1/07/2010 ¿ Es que ya nos hemos salido del Euro ?

Pues eso es lo que parece, 1 euro de capital en España no tiene el mismo valor que 1 euro de capital en Francia, sera por aquello de que el capital es un pasivo, una deuda y la sobreprima que hay que descontar por comprar un activo domiciliado ( que no otra cosa, el activo puede estar fuera)en España es demencial. Un ejemplo:

 Realia tiene dos participadas en Francia que cotizan. En una tiene el 84.2% directamente, y en la otra indirectamente el 82%. En estos momentos la participacion de Realia en ambas empresas capitaliza; 501 Mns. de euros.

 Estas empresas suponen el 42% de las rentas por alquiler que obtiene Realia. El otro 58% de rentas las obtiene en España. Ademas Realia posee el negocio de promocion en funcionamiento y le proporciono el 43% de los ingresos en el primer trimestre.

 Para simplificar y por una regla de tres:

Los activos que generan 26.4% de los ingresos de Realia cotizan en Paris a 501 Mns. de euros, lo que supone unos ingresos/capital del 3.6%, nada descabelladocon los tipos de interes actuales.

Todos los activos de Realia, que ademas de los que generan ese 26%,estan los que generan  el 74% de sus ingresos restantes cotizan en España a 399 Mns.

 Estando los activos tanto franceses como españoles homogeneizados en su NAV, el unico criterio aplicable seria el de riesgo pais de España con respecto a Francia. ¿ Pero de que riesgo pais estamos hablando ? Cuantifiquemoslo:

Si el 26% de algo vale 501Mns. en Paris, el 100% valdria 1.926 Mns, en Paris. Y en Madrid en estos momentos cotiza a 399 Mns.

 ¿ Nuestro riesgo pais es del 568% con respecto a Francia ?

 ¿ Si volvieramos a la peseta cotizariamos a 942 pesetas por euro ?

 ¿ Si Realia cotizara solo en Paris estaria a 6.95 euros por accion ( 1.926Mns.Cap / 277Mns.acciones)?

 
  ¿ Verdad que no ? , Pues o bien las tres premisas son ciertas ,o  bien la cotizacion de Realia en Madrid es una aberracion. Elijan.

Escrito por jmr1280 el 01/07/2010 16:37 | Comentarios (0)

Goldman Sachs era quien tenia las prestadas en Realia

 Por primera vez, un desliz ha puesto en evidencia quien y como juega con las prestadas en las pequeñas y medianas empresas del continuo. El desliz aparece en la comunicacion de la CNMV:
http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={e75de38c-d5f0-4055-9240-9ebd67f680ed}

La primera reaccion para arreglar el entuerto ha sido coger al becario de turno para que tergiversase la noticia:
http://www.eleconomista.es/ecotrader-destacados-sp/noticias/2207374/06/10/Realia-Compania-Meridional-de-Inversiones-reduce-su-particpacion-.html

He intentado poner en evidencia la estultez de la noticia agregando uncomentario, y como siempre, no funciona la edicion de comentarios endiarios y revistas, lo transcribo aqui:

Su noticia es totalmente INEXACTA. Si se lee la comunicacion a la CNMV: http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t={e75de38c-d5f0-4055-9240-9ebd67f680ed}

vera que la obligacion de comunicar el descenso de la participacion deCartera se produjo el 29/12/2007 con la entrada en vigor del RD1362/07, con lo cual el descenso efectivo de esa participacion seprodujo en fechas aun anteriores. Si sigue leyendo, vera que eldescenso consistio en un prestamo de acciones a Goldman Sachs, con locual Cartera no ha vendido de facto su participacion, la ha prestado.Si profundiza algo mas averiguara que Cartera compro el 5% de Realia el3/07/2007 asesorada por Goldman Sachs, y en el intervalo del3/07/2007-21/12/2997, es decir en menos de dos meses presto 7.791.122acciones a Goldman. ¿ Sabe usted lo que hace Goldman con las accionesprestadas ?, pues ganar si la accion baja.El 3/07/2007 Realia cerro a6,38. El 19/05/2010, casi tres años despues, tal como aparece en elBoletin de la Bolsa de Madrid, se comunico la cancelacion de esasmismas acciones, un total de 7.353.000, con un cierre de cotizacion de1.50 euros. Calcule las ganacias.

En toda esta operacion ha habido una irregularidad . La obligacion decomunicar tal como consta en el documento de la CNMV se produjo el20/12/2007, SIN EMBARGO LA COMUNICACION SE HA EFECTUAD0 EL 4/06/2010,LO QUE CONSTITUYE CLARO MOTIVO DE SANCION POR PARTE DE LA CNMV, y claromotivo de investigacion por parte del consejo de administracion deRealia.

Noticia relacionada:
http://www.intereconomia.com/blog/blog-los-etf/lo-goldman-sachs-ya-colmo

Para seguimiento en tiempo real de la accion:
http://servicios.invertia.com/foros/foros.asp?idtel=RV011REALIA&tipobusqueda=3&strbuscar=RLIA

Escrito por jmr1280 el 30/06/2010 14:32 | Comentarios (0)

Una Fusion Atractiva: SIIC de Paris - Fonçiere INEA

Los acuerdos de la junta han dejado la opcion de hacer una fusion conotra empresa instrumentada por una ampliacion sin derecho preferentecon aportacion de activos o acciones.

Los motivos de esta operacion son disminuir el % de Realia del 84.26 al 60%.

Supongamos una fusion con una empresa cotizada que tiene las magnitudesexactas para ser el equivalente al 25% de SIIC de Paris, y que ademaspresenta beneficios recurrentes, en el mismo sector de oficinas, tieneun accionariado diversificado y de calidad... Estas caracteristicas laspresenta Fonçiere INEA : http://www.euronext.com/trader/companyprofile/companyprofilev2-18661-EN-FR0010341032.html?selectedMep=1

Fonçiere INEA tiene el mismo ratio Assets/ capitalizacion = 2.19 queSIIC, lo que indica que ambas descuentan en su precio los mismoscriterios, no esta una empresa sobrevalorada o subvalorada con respectoa la otra.

El 25% de capitalizacion de SIIC se corresponde aproximadamente a lacapitalizacion total de Fonçiere, unos 120 Mns. Los Assets( Activos )tambien tienen una relacion del 25%, y ademas su calidad de resultadoses superior a la de SIIC, con lo cual la fusion seria muy positivaindirectamente para Realia.

La fusion tendria la siguiente ventaja frente a la venta para Realia:

Mientras que a la capitalizacion actual la participacion de Realia enSIIC pasaria con la venta del 25% de 391Mns a 275 Mns., con la fusionpasaria de 391 a 344 Mns. Bien es verdad que la venta podria generarunas entradas de 120 Millones, pero no creo que INEA estuvieradispuesta a adquirila y ademas ese dinero iria a parar al pago delprestamo sindicado, con lo cual en vistas al futuro de Realia esindicada la fusion.

Esperemos noticias. Segun el presidente Ignacio Bayon, estan al caer.

Escrito por jmr1280 el 24/06/2010 11:43 | Comentarios (0)

Estudio sobre La Corporacion Industrial Caja Madrid-Bancaja

La fusion CMD-Bancaja con la obtencion de ficha bancaria y posterior salida a Bolsa va a crear un gigante que competira directamente con BBVA y Santander, con privilegios añadidos si gana las proximas elecciones el PP. Posteriormente se derivara la salida a Bolsa de la Corporacion Industrial segun el modelo de Criteria.

 Voy a hacer una aproximacion de lo que podria ser La Corporacion teniendo en cuenta que solo dispongo los datos de las empresas cotizadas. Voy a coger el Valor Patrimonial Neto a 31/12/2009 de cada empresa que figura en la CNMV.

Participacion     Empresa       VPN de la participacion     Ponderacion Patrimonial Corporacion
 
      5.74%       Iberdrola               1.666 Mns.                     39.0%
    14.98%       Mapfre                  1.062 Mns.                     24.9%
    38.00%       B.Valencia                517 Mns.                     12.2%
    22.90%       Iberia                        355 Mns.                      8.3%
    27.65%       Realia                        214 Mns.                     5.0%
    20.00%       Indra                         186 Mns.                     4.3%
    15.70%       NHH                         185 Mns.                     4.3%
      5.00%       Enagas                         79Mns.                      1,8%

Esto comienza a ponerse interesante. La cotizacion de la corporacion funcionara como un indice a la que cada empresa aportara segun su ponderacion, y de alguna manera hara tabla rasa progresivamente con las desviaciones que ahora tienen las cotizaciones con respecto a sus valores patrimoniales netos y a como vayan progresando estos con la aparicion de resultados. Veamos cuales son esas desviaciones:

Empresa      VPN por accion    Cotizacion      Desviacion cotizacion sobre VPN en%

Iberdrola           5.52e.               5.23e.                          -5%
Mapfre              2.42e.               2.29e.                          -5%
B.Valencia         2.82e.               3.85e.                        +26%
Iberia                1.62e.                2.48e.                        +53%
Realia                2.79e.               1.53e.                        -45%
Indra                 5.67e.              14.15e.                     +149%
NHH                4.79e.                 2.72e.                       -43%
Enagas              6.62e.               14.10e.                     +112%
                                             
                                                Media desviacion.           30%

Mientras que las dos empresas que mas ponderan, Iberdrola y Mapfre cotizan con respecto a su VPN, en el resto observamos desviaciones , por diferentes motivos, que tenderan a corregirse. Lo que esta subvalorado caso de NHH y Realia tenderan a ir a su justiprecio a menos que presenten perdidas abultadas en el/los proximos trimestres. Las que estan muy sobrevaloradas tendran que justificar mas seriamente esa sobrevaloracion. Ademas, es mas que probable que se intente colocar  la OPV justificando el mayor precio posible pagable, para asi vender un descuento  que no sera tal, con lo que sera logico que lo que esta demasiado barato deje de estarlo, y las que mas ponderan pasen a desviaciones positivas.

 Asi que por el mero hecho de la creacion de la corporacion ya podemos tomar decisiones de inversion:

 Iberdrola y Mapfre tenderan a ir a una cotizacion que pase desde el -5 actual a un mas +10 como minimo, matizado por la marcha del Ibex. Las principales beneficiadas seran Realia, que no presentara perdidas en lo que queda de año  y NHH si consigue poner sus cuentas en positivo.
      


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Escrito por jmr1280 el 16/06/2010 06:59 | Comentarios (0)

Breve cronica del Prestamo de Acciones en Realia

Hoy 19/ 05/2010 en el Boletin de la Bolsa de Madrid se comunica la cancelacion de 7.353.200 acciones prestadas, quedando un saldo vivo residual de tan solo 334.454 acciones.

Esta es una noticia bursatilmente importante para esta empresa. Con una pequeña cronica de la historia del prestamo de acciones en la empresa se vera el porque:

El primer dia queRealia cotizo en Bolsa ,el 7/06/2007, se constituyeron prestamos por 34.5 mns. de acciones y quedo un saldo vivo de 27 Mns. Al dia siguiente, el saldo llego a  49Mns, UN MAXIMO HISTORICO, en un maximo de precios, a los tres dias de salir a cotizar en el mercado.
 ¿ Quienes podian  prestar  cantidad  tan importante de acciones ?

Al cabo de un mes la situacion se estabilizo, el 4/07/2007 las prestadas eran 19 Mns., de las cuales las " represtadas " eran las 7.496.000 que mas o menos han llegado hasta esta semana del 2010, asi :

el 4/01/ 2008 el saldo era 11.062.000
el 4/01/ 2009                   18.350.000
el 4/01/ 2010                     6.063.000


 - Hay un dato importante con el cierre de ayer de 7.353.200 prestadas :

Hasta el 4/05 el nº de prestadas era 6.147.408, el 5/05 alguien abrio1.613.450 nuevas, al cerrar hoy de golpe 7.3 Mns.,significa que quien abrio ese 1.6 Mns tenia tambien gran parte de los 6 Mns. que estaban abiertas el dia 4/05. El dia 4 la cotizacion estuvo entre 1,80 y 1.73 y ayer cerro a 1.49.

La noticia del cierre de prestadas me parece muy significativa. Esa posicion estaba abierta con sus mas o menos ,desde el 4/07/2007 con una cotizacion a 6.50 euros, al mes de la salida al mercado de Realia, en el techo de la cotizacion. Y se cierra ahora a 1.50 en un posible suelo.
La cantidad de acciones no llega al 3% y por tanto no se puede establecer de quien es, pero si se puede hacer una aproximacion:

Si a los 3 dias de cotizar el saldo es de 45 Mns, con aperturas en un dia de 34 Mns de acciones, solo hay dos accionistas capaces de prestar esas cantidades en un dia. La jugada de prestadas viene desde la empresa, cerrandose al cabo de un mes. Visto que la "cultura financiera" de la empresa permite este tipo de licencias y dado que es necesario un cierto tipo de "informacion" para abordar este tipo de operaciones, y dado que buscando la indetectabilidad de la operativa la cantidad a manejar debe estar lo mas proxima al 3% del capital sin sobrepasarlo, se explica la constancia en la cifra de los 7 Mns. de acciones, en las cifras de algunas participaciones, incluso en ciertos momentos en los de la autocartera, que alguna utilidad ha de tener. Asi es curioso lo siguiente:

FCC tiene un 30,023% de los cuales un 2,819% en forma indirecta. Ese 2,819% se desglosa:

1.Corporacion Financiera Hispanica 0,401% = 1.137.241 acc.
2.Asesoria Financiera y de Gestion 2,81% = 6.706.951 acc.

Total 7.844.192 acciones.

En este caso una operacion con prestadas seria entendible como una forma de cobertura del resto de participacion accionarial.

Incluso  Noriega S.A. de la familia Sanchez Ramade, cuando compro su 5% en Realia asesorada por Goldman Sachs desgloso la titularidad de su participacion, teniendo en forma indirecta 7.788.077 acciones ( lacifra).

La autocartera durantegran parte de estos dos años ha estado constituida por 6.824.846 acciones.

Sea como sea y para no alargarme mas,simplemente calificar como " muy buena noticia" ese cierre de prestadas, que ademas de hablarnos de las bondades del precio de la accion nos dice que el momento tambien es el adecuado.

Escrito por jmr1280 el 19/05/2010 12:58 | Comentarios (0)

Compre por 1763 euros y pague solo 1000

 ¿¿ Como ??  ,  ¿¿ Eso se puede hacer ??

 -  Eso se puede hacer si usted compra algo que tiene un VALOR de 1763 euros y un precio de 1000.

 Pero eso del Valor es algo muy relativo, una cosa vale lo que se paga por ello.

 - Si hablamos con rigor no es asi. El Valor es un concepto contable y con identidad juridica. En este caso le estoy hablando de una accion de una empresa cotizada que tiene un Valor  Patrimonial Neto  ( es decir el valor de sus activos descontadas todas las deudas, impuestos y gastos de liquidacion) de 2,80 euros. De hecho ese Valor es mas objetivo si cabe porque ha sido un grupo de 9 bancos el que ha determinado en su propio interes, que no en el de la empresa, ya se sabe como son los bancos, que es eso lo que realmente vale la empresa, 2.80 euros por accion.       El Precio es otra cosa, es lo que se paga en un momento determinado por una cosa. El precio fluctua con el tiempo en funcion de cosas que son ajenas a la propia cosa que se compra, es algo independiente del Valor de la cosa.   He hecho un pequeño estudio del Valor de esta empresa desde el 2005.  Otra cosa es el precio que se ha pagado por ese valor, que empezo a cotizar en el 2007, y que ha variado mucho en estos dos años, pasando de pagarse mucho a no pagarse nada.   El valor se llama Realia  y cotiza en la Bolsa española:

 Valor Patrimonial Neto de Realia ( NAV )
Año 2005 = 719  Mns.
Año 2006 = 887  Mns.
Año 2007 = 979  Mns.
Año 2008 = 835  Mns.
Año 2009 = 776  Mns.

A lo largo de estos años el NAV de la compañia ha fluctuado en un rango de un 30%.

Cuando la compañia generaba altas cifras de ingresos y grandes beneficios, su endeudamiento se incrementaba en la misma medida, y sobre todo, no habian provisiones por depreciacion de activos sino alcontrario, el aumento de la valoracion de los activos añadia beneficios.Sin embargo el valor patrimonial neto ha permanecido relativamente constante. Con lo cual podemos inducir que el Precio de la cotizacion No refleja el " Valor Neto de la Empresa" ,sino "espectativas", cifras de negocio y cifras de beneficio.

Asi, en el 2007 con un NAV de 979 Mns cotizaba a 6,50 e.por accion loque da 1800 Mns de capitalizacion para toda la empresa. Es decir, el que compraba Realia pagaba el doble de lo que valia la empresa,y tenia sus razones para hacerlo, pero el tiempo demostro que compraba caro, lo que era EVIDENTE en terminos de NAV

Ahora con un NAV de 776 Mns cotiza a 1.60e., 440 Mns de capitalizacion.Quien compra ahora, con cada 1000 euros de inversion esta comprando algo que vale 1763 euros.El vendedor tiene sus razones para hacerlo, falta de espectativas,crisis, pero el tiempo probablemente demostrara que vende barato, lo que es EVIDENTE en terminos de NAV.

 Atencion a esos 2.80 euros por accion que vale Realia para los Bancos. Cualquier operacion establecida sobre la empresa a ese cambio supondria una desprovision que mejoraria en 100 Mns. las cuentas brutas tanto de FCC como de Caja Madrid.

 Puede seguir la cotizacion de Realia en:
http://www.invertia.com/empresas/empresa.asp?idtel=RV011REALIA

 Y mis comentarios sobre el dia a dia de la cotizacion en:
http://servicios.invertia.com/foros/foros.asp?idtel=RV011REALIA

 Para otros articulos sobre la compañia puede consultar en este blog.
 

Fuente datos:

http://www.realia.es/bolsa/Finanzas.asp?idMenu=16&doc=1&IdPadre=209&Nivel=1&Menu_Orden2=2&Menu_Padre=16

Escrito por jmr1280 el 15/05/2010 23:35 | Comentarios (0)

La semana en Realia

 Hemos asistido a una semana en que toda la atencion se ha centrado en una "crisis de los mercados" que los ha recorrido a  todos empezando por Grecia , Portugal, España, China y finalmente USA. En un contexto asi, la informacion sobre cualquier empresa es irrelevante, su comportamiento bursatil sera mejor o peor en relacion a un indice o sector de referencia, pero en terminos absolutos es casi imposible que sea positivo.  Los apuntes de la semana....:

 1.  Ha habido un hecho novedoso : por primera vez  desde Enero del 2009, la cotizacion se ha correlacionado con el Ibex, moviendose en la misma direccion y en las mismas proporciones. Gran parte del papel especulativo que entro desde el 23/03 se ha salido, con el hundimiento de los mercados, y en su mayoria ha sido comprado por MVR bi.  Este despacho que forma parte de la orbita de Bankinter y de todo el grupo Santander,lleva toda la semana comprando en oculto y aprovechando las crisis bursatil utiliza otros despachos del grupo para aleccionar a los accionistas que tengan dudas, normales en este escenario, a que vendan, ya sea  autovendiendo agresivamente a la posicion que en oculto tiene de dinero por otro despacho del grupo o poniendo barreras de papel para que le sirvan., bajando el precio preferiblemente Es curiosa la  prisa que tiene por ejecutar su orden, ¿ tan grande es, quiza 1465.000 titulos ?. Hasta ahora lo ha tenido facil.
 Una noticia en principio grave en este entorno bursatil , la abertura de un prestamo por 1.465.000 acciones, puede que no lo sea tanto, por el hecho de que en el primer dia se cerraron 150.000, porque de momento nadie ha vendido a mercado acciones que no haya comprado antes, y dependiendo de lo que diga el boletin de Bolsa Madrid del dia 7/05, aun no aparecido, quiza lo que aparentemente es una mala noticia, sea todo lo contrario.

2. El caso es que el escenario de inversion  aun continua vigente aunque las probabilidades de que se den han disminuido, como han disminuido las de cualquier proyecto de inversion en nuestra Bolsa para este 2010. Contemplo dos escenarios posibles para esta accion, y la semana que viene sera crucial para vislumbrar cual es el que esta por venir:

   Por una lado nuestro indice esta muy cercano o ya ha llegado hoy a un punto en el que es probable que se de un buen rebote. Por otro lado Realia publicara resultados la semana que viene , ya tiene anunciada la junta para principios de Junio, con la fecha 24/25 de Mayo como importante para el caso de que se presente a aprobacion en junta cualquier operacion corporativa diseñada por un mayoritario.    Hoy FCC ha presentado resultados y no ha habido ningun comentario ,ni declaracion , ni entrevista por parte de la empresa sobre ellos, tal como si  paso con los del 2009. Quiza aparezcan mañana Sabado, y ahi se escape un adelanto sobre los de Realia. El que ha cubierto enseguida la noticia  de FCC es Citybank en USA,y este despacho, perteneciendo a quien pertenece, jamas hara un comentario que pueda despertar el interes de los inversores USA en todo el grupo FCC, ya sea con la matriz, CPL o Realia. Si los mayoritarios de FCC tuvieran interes en  utilizar la Bolsa como medio de financiacion, deberian cuidar este aspecto y cubrir mejor y con otro despacho alternativo, lo que es su imagen en USA. Mirando los graficos de las tres empresas se hace evidente que no estan pasando un buen momento de relaciones con institucionales. Un poco de empuje en este sentido, no les perjudicaria, seria poner en valor una multinacional , FCC ,que  compite entre las grandes  en el sector de la construccion global.

Escrito por jmr1280 el 07/05/2010 21:44 | Comentarios (0)

REPORTAJE :La imagen de Relia en los Mercados Internacionales

 Al parecer ,alguien se intereso en comparar a Realia con otras tres inmobiliarias  europeas en la primera mitad del 2009 . El informe comparado acabo en Reuters Commerce, con fecha Junio del 2009, el informe se vende aqui:

Wright Investors Service Core Report for Realia Business Sa.  A textual review of the financial results of Realia Business Sa. versusCitycon Oyj, Norwegian Property Asa and Mercialys. T... 24 Jun 2009

 Lo que creo que es valioso es que , en un universo mas amplio que el mercado local, donde se mete a Realia erroneamente en el mismo saco que a Afirma, Urbas, Inbesos y otras, en parte por la nula politica de comunicacion de la propia Realia con el minoritario, se Perciba con que otras empresas del sector SI es comparable y comparada , con el inciso añadido de que en el momento en que se hizo, primer semestre del 2009, Realia tenia pendiente su Refinanciacion y que las otras empresas no tenian el componente Promocional tan hipertrofiado como lo tenia, por su ubicacion española, Realia. Es decir Realia esta mejor ahora que cuando se hizo la comparativa.

Creo que lo mejor es que cada lector haga su " tour " particular por cada una de las empresas mencionadas, sus webs son:

http://www.citycon.com/?pageid=51&parent0=7&parent1=47

http://www.npro.no/default.asp?V_ITEM_ID=458

http://www.npro.no/default.asp?V_ITEM_ID=441

http://www.mercialys.fr/index.php?page=bourse&article&type_graph=histo

AUERBACH GRAYSON: Realia Business - LOWER FINANCIAL RISK NOT FACTORED IN (Spain)

2010 Estimates - EPS: (0.05) EV/EBITDA: 18.80 Dividend Yield:0.00% Foradditional information please contact the Wes...  29/01/2010

Escrito por jmr1280 el 02/05/2010 00:42 | Comentarios (0)

Un plan maquiavelico (2)

Estamos en una Guerra que empezo sus hostilidades en el 2007. Elfin, el control Mundial por el sometimiento de diferentes Estadosdevaluando su moneda o su solvencia. Una Guerra con armas financieras,declarada, regulada, establecida y dirigida por Financieros.

 Es una guerra global con diferentes frentes.. .en estos momentos se esta atacando a Europa y el Euro por Grecia, Portugal y mañana España. Se esta atacando a Rusia y a la area de influencia del Rublo por Ucrania y Kazahastan. Se mantiene el ataque en  el frente sudamericano en Venezuela y Argentina, y no dispongo de mas datos sobre otros posibles frentes en Asia  o Africa.

 Siendo una guerra Financiera se utiliza la conocida peyorativamente como " Ingenieria Financiera", que no es mas que la utilizacion de Combinaciones sobre las premisas y articulos que regulan los Codigos de Comercio y de Mercados, que llevan a la posibilidad de una Actuacion en los mercados, que por no explicitada en los diferentes Codigos, ( todas las combinaciones posibles no son desarrollables en un Codigo), permiten actuar en la Alegalidad.  En España hay una frase para definir este tipo de conducta : " Hecha la Ley, hecha la trampa ".

 Y estas actuaciones transforman a TODOS los mercados en juegos de suma Cero. ( lo que gana uno, lo pierde otro ).Con ello mercados como el bursatil, de deuda publica, etc, cuyo sentido hasta ahora era el de que los emisores de los intrumentos cotizados, ya sea una empresa o un pais, obtuvieran financiacion mediante ( y esto es lo que explica que toda cotizacion suba o baje), la diferencia entre el valor de los activos que respaldan  lo que se vende y el plus  de precio que libremente paga un comprador,( que a su vez logra vender a otro comprador dispuesto a pagar una mayor plus ), se han convertido en mercados que por falta de  "regulacion", puede darse el fenomeno contrario , que un vendedor vendiendo masivamente una accion o una divisa que no tiene, aun vendiendo a precios muy por debajo del valor  de los activos que respaldan esa accion o divisa, consiga destruir el valor del activo subyacente y en ultimo termino la solvencia del emisor, ya sea una empresa o un pais, porque de hecho, LO QUE ESTA HACIENDO ES CREAR OFERTA FALSA, NO EMITIDA , QUE PUEDE LLEGAR A DUPLICAR  O A CENTUPLICAR SIEMPRE POR EL LADO DE LA OFERTA EL NUMERO DE VALORES QUE REPRESENTAN EL CAPITAL DEL EMISOR, YA SEA UNA EMPRESA O UN PAIS.
 Asi no hay defensa posible.
 En realidad si la hay. Hoy Grecia lo ha hecho, España deberia hacerlo mañana: Suspender por decreto cautelar el prestamo de acciones entre personas juridicas sobre valores de renta variable, renta fija y renta del Estado emitidos por el Reino de España en todos los mercados donde cotizan.  Y aun asi, en parte, parece que las autoridades no hacen nada. En parte hay un problema de jurisdiccion donde no alcanzan el poder de los decretos, vease paraisos fiscales... y en parte porque para los ganadores del Juego, un pago aqui, un pago alla, forma parte de los gastos de la operacion.

 Una anecdota, como ejemplo:

 Cuando empieza el ataque, el dia antes, en el mercado de prestadas que se puede leer en el Boletin de la Bolsa de Madrid, llegan a aparecer cifras de operaciones del calibre de como 350 Mns de B.Santander, o 180 Mns, de Telefonica.   Al dia siguiente, ya de apertura en el mercado de bloques del mercado continuo, que gestiona grandes ordenes empiezas a ver 10 - 12 ordenes de compraventa cada una de por ejemplo 5 Mns. de titulos. Ves quien compra y quien vende. Esas operaciones se suceden a lo largo del dia. Es en el mercado de bloques donde realmente negocia la Bolsa Española. En el mercado continuo  ves al comprador o vendedor del mercado de bloques como maximo vendedor ( se dedica a hundir el precio de la cotizacion, con cantidades ridiculas 1,5 Mns ), con lo cual el mercado continuo es simplemente utilizado para fijar los precios a los que se haran  simultaneamente en el mercado de bloques las operaciones para cerrar prestadas. Ganancias fabulosas. Si hace falta se hecha mano de alguna agencia de calificacion, total trabajan para ellos.   Pues es evidente quien es el despacho que juega mas a este juego en nuestro mercado. Es un despacho britanico.  ¿ Que todas las ordenes son redirigidas desde la City por inversores finales de ultramar que estan durmiendo ?  Muy probable. Pero a mi me parece, por el caso mas visible que hay en nuestra Bolsa, que es un Juego consentido o incluso interesado... ¿que intereses hay detras ?.... eso ya son    " altas finanzas ".... mas bien .." Geopoliticofinanzas ".

Escrito por jmr1280 el 28/04/2010 20:16 | Comentarios (0)

Un plan maquiavelico (1)

 La herramienta de trueque o intercambio economico en las relaciones entre las personas, es el dinero. El dinero es conceptualmente DEUDA emitida por un ente juridicamente autorizado. Ese ente, generalemente un Banco emisor, tiene otorgado ese poder por un ente que juridicamente tiene reconocimiento internacional, un ESTADO. 

 Los Estados  con capacidad de emision de moneda son entes juridicos historicamente jovenes. En si es un concepto " moderno" ( dos-trescientos años).

 Desde el momento, reciente, en que el dinero no esta respaldado por ningun activo, todo Estado  tiene la libertad de emitir dinero ( que no es mas que Deuda), sin mas limites que la presentacion anual  publica de las Cuentas del Estado.  Desde ese momento historico, el dinero deja de convertirse en un activo, un bien, y se convierte exclusivamente tanto a nivel interno como de relaciones internacionales en un medio de intercambio, de cohesion, de relacion, de comunicacion.

 Cuando las relaciones economicas y sobre todo financieras internacionales tienen como medida de intercambio una " moneda " cuyo valor no esta referenciado a ningun activo real, sino a un acuerdo de confianza y aceptacion sobre la solvencia  ( honestidad) de la contraparte, todo puede ir bien si ambas partes son honestas. Pero en realidad todas las relaciones financieras mundiales basandose en un artificio dependen de la honestidad de los participes, y es sumamente vulnerable ya que simplemente se basa en la positividad, en la buena fe.

 Y como el sistema financiero internacional es tan vulnerable, convierte a los Estados emisores de Deuda en entes sumamente vulnerables. Desde que el dinero no es respaldado por ningun activo, es constante el ataque  " especulativo" a la moneda de diferentes estados. De hecho el ataque no es hacia las monedas, sino hacia los Estados que las emiten. Los resultados.......busquen en las hemerotecas en los ultimos 40 años como paises de una riqueza patrimonial evidentisima, estan sojuzgados , por ya muchos años, por ataques a su moneda....cuyo resultado primero es que como unico recurso solo les financiara el FMI.    Hoy mismo Grecia tiene un CD de 750, pero es que Argentina, un pais riquisimo, que ha sido tradicionalmente atacado por una cuestion geopolitica y   aniliquilado como  Estado, tiene un CD de 800, o Venezuela otro pais con una riqueza  en activos reales, no financieros, per capita sobresalientes, tiene un CD de 785.

La falta de respaldo del dinero por activos ha convertido a la moneda en una ARMA de intervencion geopolitica , mucho mas barata que las guerras o las armas convencionales. Se puede invadir un pais o reducirlo simplemente con un ataque a su moneda o su economia.

Estamos en una Guerra que empezo sus hostilidades en el 2007. El fin, el control Mundial por el sometimiento de diferentes Estados devaluando su moneda o su solvencia. Una Guerra con armas financieras, declarada, regulada, establecida y dirigida por Financieros.

Escrito por jmr1280 el 27/04/2010 22:48 | Comentarios (0)

Hacen correr rumores fusion Colonial-Realia

La novedad del dia, en los comentarios al articulo aparecido en Expansion,http://www.expansion.com/2010/04/25/empresas/banca/1272225147.html
aparece el siguiente:

1. bbvalencia (Autor sin e-mail publico) el 25 de Abril de 2010 a las 22:32 ( aviso al moderador )

   llevan una semana llamando a grandescarteras informando sobre la proxima fusion colonial-realia y tras elchivatazo intentando captar esas carteras premium.

Escrito por jmr1280 el 26/04/2010 21:42 | Comentarios (0)

Reactivacion en el sector de Promocion USA versus Realia

 Ayer salio el dato de venta de viviendas usadas en USA, el que nos importa el de la vivienda nueva ha salido hoy sorprendentemente positivo, transcribo el comentario de Carpatos sobre el dato:

"Tremendo dato de ventas de viviendas nuevas de marzo. Nada menos que una subida de 26,9%, impresionante. Para que vean lo quesignifica esto baste decir que nunca se había visto una subida igualdesde abril de 1.963. La tasa anualizada queda en 411.000 mucho mejor que el 330.000 esperado.
El precio medio sube a 214.000 dólares, es decir un +4,3 % interanual.Y por si fuera poco bueno el dato, el total de viviendas en venta es de 228.000 el más bajo desde marzo de 1.971. Dato muy bueno para la economía, muy bueno para bolsas y muy malo para los bonos "

Lo primero que argumentaran algunos es que la situacion en USA, no es la misma que en España. Curiosamente es lo mismo que argumentaban cuando estallo alli la burbuja unos meses antes que la nuestra. Lo que si es cierto que empiezan a oirse aqui ciertos comentarios que implican una reactivacion posible, versus hasta hace dos meses impensable, de la promocion, desde estamentos mucho mas informados que nosotros. Desde el ministerio de Economia y  el de  Vivienda, hasta una frase suelta dicha por el presidente de Realia: " curiosamente en Enero vendimos mucho mas de lo que pensabamos, salio todo ", hasta las iniciativas de la inmmobiliaria del Santander, o la de Afirma, ahora Quabit, que han empezado significativas promociones, la ultima financiadas en forma de Cooperativa, o el levantamiento ayer de la suspension de Habitat.  El tema Promocion vuelve a renacer, en gran parte porque los promotores han estado dos años liquidando stocks, otra cosa es la vivienda de segunda mano...mundo aparte. Y si miramos un poco mas hacia alla,  los acontecimientos a no muy largo plazo nos pueden llevar  hasta llegar a ver la siguiente  noticia :
" El Santander estudia la posibilidad de sacar a Bolsa su filial Altamira, Santander Real  Estate ",
porque al fin y al cabo, tarde o temprano, ese es el destino y final de su creacion.

 Y todo esto es positivo para Realia porque llegados a un punto en que los bancos y el propio mercado valora en 0 euros a Realia Promocion, cuando Realia Promocion tiene un NAV de unos 400 Mns, la misma sorpresa que ha causado el dato, deberia causarselo a los accionistas de Realia. De tener una participada valorada en 0, ahora el mercado tendra que empezar a descontar que ya no vale 0, y  HOY MISMO, lo ha empezado a hacer, solo ha habido que observar la marcha de la cotizacion, me explicare:

- La reaccion en las Home Constructors USA se estaba descontando ya en la preapertura, y ha explotado con el dato, como pueden ver aqui, aunque ustedes acabaran viendo los cierres :

 http://www.nyse.com/about/listed/lc_ny_industry_4.html?ListedComp=All&supersector=18&sector=117&subsector=1120128534167

- La prueba de que el dato ha afectado a Realia y ha empezado ha descontarlo hoy mismo, es que el maximo comprador con una cifra relevante ha sido Morgan Stanley con mas de 200.000 titulos, y lo relevante es que es la UNICA  inmobiliaria que ha comprado.  Sus motivos no solo radican en sus estudios fundamentales y contables sobre la empresa, sino que tambien no hay que olvidar que buena parte de la OPV fue a parar a USA, y los americanos tienen cosas que decir y descontar en la cotizacion de esta empresa, no solo es una cuestion " de puertas adentro ".
 Aunque para un pequeño inversor el papel que hay en Realia esta presente como un muro de contencion, Morgan queria realizar la mayoria de su orden antes de salir el dato, y para un ojo con experiencia, en la forma de cruzarse las ordenes se ha visto claro que los de Morgan han estado llamando a las diferentes mesas de negociacion de las agencias en busca de papel. Al final han encontrado el paquete de ACF, despacho mas presionado por  la psicologia e " la crisis griega" y que ha decidido vender, no solo Realia, sino Afirma , Fersa y otros pequeños valores, con desesperacion ademas.   ACF hacia tiempo que no actuaba en Realia, pero en su saldo de cartera interanual, del 23/04/2009 al 23/04/2010 tiene un paquete de 680.000 Realias a 1,86, el segundo mayor paquete comprado a mercado, la oferta de Morgan y la pequeña minusvalia, la han debido considerar una ocasion y han dado el si.    Lo que yo me pregunto, y todos los que seguimos a Realia, es si Morgan a llamado a Caja Madrid en busca del paquete, y lo revelador  que seria saber la respuesta sobre el papel de CMD estos dias en  la cotizacion. No seria de extrañar por otro lado, si continua el rally en los Home Constructions, que vieramos aparecer comprando a otros inversores internacionales, con su peso especifico y con el PODER de sus recomendaciones.

 Buena noticia , en suma, que afecta  y afectara al accionista de esta compañia.

 Por otro lado quiero pedir disculpas por las molestias que pueda ocasionar a los usuarios de los foros donde doy a conocer que he publicado un mensaje sobre la compañia. No dispongo de una columna en un diario economico, de una agencia de noticias o de una intranet con miles de lectores.  Tampoco los querria.  La diferencia entre invertir y especular es que al tomar la decision de invertir ya conoces suficientemente el valor como para decidir integrarlo en tu vida.  Tomas la decision de casarte con el.  Te interesas, lo vas conociendo mas cada dia, lo vives y miras con perpectiva hacia el futuro. Como si fuera tu chica o tu chico no soportas que lo insulten o lo menoscaben o lo utilicen, que lo manipulen sus padres ( los mayoritarios ) y vas y lo defiendes. Eso es invertir. Si hace falta corriges a la prensa, denuncias las falsedades, intentas  hacer ver a los padres que su hija o su hijo tienen mas posibilidades de las que ellos ven.

 Y cuando estas orgulloso de tu chica / chico intentas que los demas la aprecien y la das a conocer , pero no  a todo el mundo, solo a los amigos que sepan o quieran hacerlo.

 Buen fin de semana.


 

Escrito por jmr1280 el 23/04/2010 21:08 | Comentarios (0)

NOTICION SOBRE REALIA NO DIFUNDIDO

22/04/2010

 Mientras en el mercado se siguen difundiendo noticias infames, inexactas y tendenciosas, como el artusculo aparecido en Reuters a 21/04, que no les hare el favor ni de linkear aqui, esos mismos folletineros o quien les pague, obvian mencionarnos hechos que darian un vuelco positivo en la conciencia sobre el valor, pero como de momento no  interesa, se oculta por omision. Por casualidad y porque me interesa la empresa he encontrado algo que ha reforzado definitivamente mis convicciones sobre Realia.

 Realia como ya todos sabremos tiene el 84,26% de la Compañia SIIc de Paris, que cotiza en la Bolsa de Paris, con una capitalizacion de 452 Mns. Los resultados y la marcha bursatil de esta compañia se ha visto perjudicado por la suspension fiscal en el 2009 de la categoria SIIC,con respecto al indice SIIC de la Bolsa de Paris, como se vera en el grafico mas abajo.

 Pero lo que he encontrado hoy, es que SIIC de Paris tiene a su vez el el 82% de SIIC de Paris8eme, empresa cotizada tambien, con una capitalizacion de 123 Mns, y que como no ha perdido el status SIIC , no solo ha tenido un comportamiento bursatil muy superior al SIIC de Paris, sino que dada la calidad de resultados de esta empresa, ha tenido un comportamiento muy superior al de su indice de referencia, y que nos APORTA UNA NUEVA LUZ sobre cual puede ser el comportamiento de su matriz una vez realizada la venta del 25% que le sobra a Realia y recuperado el Status SIIC. Por supuesto dicha normalizacion, afectara positivamente a la cotizacion de Realia, ya que tenemos que tener en cuenta que a los precios actuales ambas compañias YA capitalizan juntas 575 Mns, bastante mas que Realia cuando apenas son la mitad de los activos de Realia. En el fondo Realia tendria que ser la mas beneficiada porque a igualdad de activos es la que tiene el comportamiento relativo peor.



 
  Es un grafico homogeneizado con los comportamientos relativos. La gran sorpresa esta en que SIIC de Paris8eme sobrepaso sus maximos historicos del 2007 y esta en subida libre. En nuestro Mercado Continuo tambien tenemos algun caso, pero son excepcion. Los datos fundamentales que explican tal bondad de comportamiento esta en los links mas abajo. La diferencia entre ambas SIIcs de Paris radica simplemente en la suspension de los ventajas fiscales  en la Siic Matriz, en colo rojo, hasta que Realia venda el 25% de Siic de Paris  Mientras que yo pensaba que la tendencia seria a que su cotizacion se correlacionase con la del indice Siic, es decir pasar de cotizar de 16,89 a 22 euros, mis espectativas dan un vuelco mucho mas  prometedor si cabe, visto el comportamiento de su participada.  De hecho ambas empresas dan beneficios, encontrareis todos los datos en los links.

 Y por supuesto que esa venta del 25% que liberara la cotizacion de la Siic de Paris, tambien liberara la cotizacion de Realia. Ambas empresas francesas son patrimoniales, y forman parte de Realia patrimonio. Lo extravagante es que ambas siendo menos del 50% del NAV de Realia capitalicen hoy mismo mas que Realia, ¿ Que ocurrira cuando se liberalice su cotizacion ?, pues que Realia tambien corregira al alza el desajuste, porque es que si no, cualquier dia de estos van a tener una OPA hostil encima de alguna inmobiliaria europea ( controlada mas probablemente por un español), arabe o china , y a precios de risa  Alla ellos, los mayoritarios de Realia, en estos momentos estan corriendo un riesgo.

 Links sobre SIIC de Paris:
Precios
http://www.euronext.com/trader/summarizedmarket/stocks-2493-EN-FR0000057937.html?selectedMep=1
Perfil de la compañia:
http://www.euronext.com/trader/companyprofile/companyprofilev2-18661-EN-FR0000057937.html?selectedMep=1

 Links sobre SIIC de Paris 8EME
Precios
http://www.euronext.com/trader/summarizedmarket/stocks-2493-EN-FR0000077844.html?selectedMep=1
Perfil de la Compañia:
http://www.euronext.com/trader/companyprofile/companyprofilev2-18661-EN-FR0000077844.html?selectedMep=1

 Los datos que aparecen en el grafico figuran en Visualchart con los siguientes codigos:

El mercado Euronext: SIIC de Paris, codigo IMMP ; SIIC de Paris 8EME,codigo BSHO ;
En el mercado indices internacionales,  Indice SIIC: SIIC
En el mercado Continuo, Realia : RLIA

 Para seguimiento en tiempo real , en el foro de Realia:
 http://servicios.invertia.com/foros/foros.asp?idtel=RV011REALIA&tipobusqueda=3&strbuscar=RLIA

Noticias relacionadas:
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1271432460/buenas-noticias:-operacion-corporativa-en-realia/

Escrito por jmr1280 el 22/04/2010 21:12 | Comentarios (0)

21/04 .Las cosas no son lo que parecen

 Y esta Perla,sigue comportandose como un chicharro, cuando no lo es y a alguien le interesa que lo siga pareciendo.  Demostracion... En todas las inmobiliarias chicharriles que yo he mirado, Nye, AFR, UBS, esta empapelando el mercado un mayoritario. En Nye hoy ha hecho un comunicado Bartibas el que tiene el 90%. Si te miras las estadisticas las vende por Europea Popular. Hundio la cotizacion de 2 a 1 e. La comunicacion es del dia del calenton, al dia siguiente vendio 200.000, y asi va a seguir. En Afirma, bien sea Rayet, o Bañuelos, a la que se calienta algo sale vendiendo por RyG, una vez tras otra. En Ubs, un mayoritario ha reconocido que se lo esta vendiendo todo a mercado. Y en Realia.... Pues parece que tambien. !!!   PUES NO !!!!

 El ladino que esta vendiendo ha escogido Caja Madrid. Pero es que a diferencia de las demas, CMD ha empezado a vender en el momento que ha empezado a subir, en el momento que ha empezado a comprar BSNbi o MVRbi .  Y como por pacto parasocial CMD no puede vender ni una sola de sus acciones. Aqui la cosa es totalmente diferente, no esta vendiendo un mayoritario, incluso podria ser que comprara un Insider...

 Si esceptuamos el papel de CMD, ¿ que papel ha habido en el mercado desde 1,55 hasta hoy ? Bien poco. CMD empieza a vender con la subida, y BSNbi ( despacho por donde actuan los compradores de CFD,s de Saxo Bank) y MVrbi ( curioso los dos de Bilbao ), se lo van llevando...con lo cual, a la conclusion que yo tenia sobre que el papel de CMD es autocartera ( la tiene la empreasa a 2,05e.), le añado otras dos opciones :

1. Que las compras de Mvrbi y algunas de Bsn bi, se venden por CMD.
2. Que las ventas de CMD, son efectivamente de autocartera, pero entonces, ojo, habria que fijarse en los compradores, no en los vendedores, ya que decidir vender la autocartera justo en el momento que empieza a subir y que se la lleven un par de despachos  implica compras de insiders.

 Y bueno el tiempo dira, pero que quede claro, que aunque alguien se empeñe en simular que esta empresa forma parte de la chicharrada inmobiliaria ( por notas de prensa, por trampas de mercado,etc), sabiendo que en esta hay un fondo empresarial, no como en las otras, es que ese alguien es comprador, no vendedor.   Solo una nota mas: Realia esta en el indice Small Cap, en la banda alta de capitalizacion, sin embargo Deutsche Bank, que tiene fondos referenciados a ese indice y por eso actua en todos los chicharros, no actua hasta hoy en Realia. ¿ Porque ? Pues porque el lugar de Realia es el Mid.Cap, y lo de ahora es circunstancial. La participada SIIC de Paris cotiza en el euronext en el segmento Mid.cap, y solo es una parte de Realia.

Y para muestra un boton, acabo de ver que Reuters ha difundido esta  patetica noticia de una calidad periodistica infame.

 - "Realia espera flujo de caja negativo de 58,6 mln eur en 2010,"

" sin extraordinarios ", como puntualiza. Cuando todo el mundo sabe que este mes se cerrara la venta de la ex sede de Caja Madrid en Barcelona por un minimo de 140 Mns, y aunque fueran 60, ya tienes un extraordinario que se carga el titular.

Luego la retahila, sobradamente explicada en este blog.  (1)

¿ quien ha pagado esta noticia alguien que quiere vender o alguien que quiere comprar ?

 El que ha pagado por esa noticia ,lo ha hecho por Reuters, quiere el papel de los americanos que fueron a la OPV. Mañana veremos a que juegan con el papel americano.

Buenas noches.

  (1) Otro boton para muestra:

Comentario a la Noticia aparecida en Neg-ocio el 30/03/2010
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1270402860/

 Otros links de interes:

Buenas noticias. Operacion corporativa en Realia:
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1271432460

Ya tenemos fecha para la operacion:
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1271785245

Y para seguimiento en tiempo real:

http://servicios.invertia.com/foros/foros.asp?idtel=RV011REALIA

Escrito por jmr1280 el 21/04/2010 20:47 | Comentarios (0)

Ya tenemos fecha para la operacion

 20/04/2010

  Hoy me ha llegado una noticia fechada 4/04/2010 , la transcribo en su totalidad:

"

realia ingresa 16 millones por el dividendo de sllc, su filial francesa

Escrito por jmr1280 el 20/04/2010 19:40 | Comentarios (0)

BUENAS NOTICIAS: OPERACION CORPORATIVA EN REALIA

16/04/2010

     Podemos leer diferentes tipos de noticias sobre Realia y aunque sean relativamente buenas no parecen afectar a la cotizacion , que esta minusvalorada,olvidada y desatendida por la propia compañia. En realidad este hecho tiene su sentido. Esta desatencion, que no es tal, y su minusvaloracion actual forman parte de una operacion corporativa en marcha sobre una de sus participadas, y cuyo limite legal de tiempo es finales de este 2010. La Gran Noticia que si va a mover la cotizacion y poner  bursatilmente las cosas en su sitio es el anuncio del cierre de esta operacion.  ¿  De que operacion se trata ?

 BUENAS NOTICIAS, (version 1): REALIA VENDE EL 25% DE SIIC DE PARIS.

Como introduccion un poco de historia.   En Mayo del 2006 Realia lanza una OPA sobre SIIC de Paris, empresa inmobiliaria cotizada con el codigo IMMP.Pa por 586 Mns.  Consigue un 94% y posteriormente vende dos paquetes del 5% con plusvalias.  Mas tarde cambia la normativa sobre las sociedades SIIC ( de amplias ventajas fiscales), poniendose el limite de tenencia maxima del 60% del capital para acogerse a dicho regimen. Esa nueva normativa, en plena caida de las Bolsas y del Sector, como se refleja en el grafico adjunto, hace inviable la disminucion del paquete de Realia por las minusvalias que generaria en Realia la venta del 25% de su paquete.   Los privilegios fiscales de la normativa para SIICS quedan en suspenso en IMMP hasta que se efectue la venta del exceso accionarial cuya fecha limite para no perder definitivamente el caracter de SIIC es diciembre del 2010. Esta suspension es mas que probable  que provoque que se provisionen contablemente en las cuentas del 2009  las condiciones fiscales que generaria la salida de este status, disminuyendo fuertemente el beneficio bruto en mas de un 50%, unos 20 Mns.,y que ademas no permiten que su cotizacion se recupere como si hace el resto de su sector desde Marzo del 2009.

    Y es esta operacion corporativa pendiente la que ha determinado la marcha de la cotizacion tanto de IMMP como de Realia a lo largo del 2009-2010. Esta operacion por su tamaño necesita del argumento de la aplicacion de un descuento para el comprador, y el indicador sobre el descuento aplicado es la diferencia entre la cotizacion del indice SIIC y el de la propia IMMP, tal como muestro en el grafico. Desde Realia ( mas bien desde sus accionistas mayoritarios) se ha optado por dejar pasar el tiempo e ir aprovechando el repunte de ese indicador, para que el diferencial se vaya haciendo mas y mas atractivo, aun a pesar de sacrificar durante el proceso tanto a los accionistas de IMMP como de Realia. Lo determinante en la manida frase . " cuando las condiciones del mercado lo permitan "  es que las minusvalias de la venta sean las minimas posibles  para Realia y las plusvalias del comprador lo mas inmediatas posibles, pues tras la venta y recuperar el status SIIC, es mas que probable que se  desprovisionen y reformulen las cuentas del 2009,e incidan positivamente en las del 2010 pasando de perdidas a beneficios netos, con lo cual la cotizacion de IMMP, ahora a 16,89 tenderia a ir a 22, afectando tambien a la matriz Realia, que tambien veria sus cuentas afectadas a positivo y tenderia tal como se ve en el grafico a ir hacia el 3,50.

  Este grafico esta homogeneizado, es decir ,poniendo en un mismo nivel los maximos y minimos de toda la correccion que han sufrido los tres indicadores. El desfase se aprecia en el mayor o menor retroceso al alza que ha hecho cada uno de ellos, tomando como retroceso mas correlacionado con la marcha de los mercados el practicado por el indice SIIC por ser el mas representativo.




   Mientras escribia este articulo( 16/04) han aparecido dos noticias sobre IMMP en las que figuran las bondades de sus cuentas de resultados 2009 si se tiene en cuenta que el resultado final esta totalmente matizado por la operacion pendiente y por las provisiones. El hecho de que aparezcan justamente ahora despues de un 2008-2009 de silencio y reservas sobre el asunto, indican que el proceso de venta esta en curso. Pongo un estracto de la noticia ( fuente EFE y Europa Press), que nos habla sobre la bondad de los datos de la empresa.

 " Con la incorporación del edificio, la filial francesa de Realia (que controla con el 84,3%) contará con 35 inmuebles en explotación, situados en zonas céntricas de la capital francesa, con una superficie alquilable de 140.469 metros cuadrados y una tasa de ocupación del 95,6% de sus activos.   SIIC de París cerró 2009 con una pérdida de 6 millones de euros, por las provisiones de 26,3 millones de euros realizadas ante la devaluación de sus activos.  Los ingresos por alquileres de la empresa bajaron un 1,9% el pasado año, hasta los 62,8 millones de euros. De su lado, el beneficio bruto de explotación (Ebitda) se situó en 44,4 millones de euros, un 5%más."

 Aunque no se cite en el articulo es deducible el beneficio neto despues de impuestos 24 Mns. Esa diferencia tan amplia de 20 Mns entre Ben bruto y Ben. neto despues de impuestos engloban los conceptos contables que tras la operacion pueden revertir la perdida final 2009 en beneficios.

 Realia veria disminuido el Nav que le aporta IMMP en 83 Mns, con lo que a Realia Patrimonio le quedaria un Nav neto de 682 Mns, y a Realia Bussines de 1165 Mns. Sera mas explicito poner un cuadro:

 Magnitudes pre-operacion:

 Nav del 84% de IMMP= 287 Mns.   Capitalizacion (16.89 e. por accion) = 329 Mns.
 Nav Realia                      1.195 Mns     Capitalizacion ( 1.78 e. por accion)=  490 Mns.

  IMMP capitaliza el 100% de su Nav = 341 Mns.
  Realia capitaliza solo  41%de su Nav= 490 Mns.  El 100% supondria  4.34 e. por accion.

 Magnitudes post-operacion:

 Nav del 60% de IMMP aprox. de 257 Mns. Capitalizacion ( 22.e por accion)= 429 Mns.
 Nav Realia   :  1.165 Mns. La capitalizacion del 100% NAV serian 4.20 euros por accion. Aun con un descuento de la cotizacion del 30% sobre el NAV, que es un indicador para los analistas de compra de una accion, la cotizacion seria de 2,94 e.por accion.

 En las magnitudes post -operacion solo hay una variable especulativa el precio de IMMP ( 22 euros ).

 Links de interes:

1.http://www.siicdeparis.fr./



 BUENAS NOTICIAS, ( version 2):  EL FONDO x__, LA EMPRESA y___,o LA FAMILIAz___,ENTRAN EN EL CAPITAL DE REALIA.
LA OPERACION SE ARTICULARA CON LA COMPRA DEL 25% DE SIIC DE PARIS Y UNA AMPLIACION DE CAPITAL  /o / UNA OPA SOBRE (maximo ) EL 7% DE REALIA.

1.  Dadas las bondades de SIIC de Paris, es logico que la empresa no quiera desprenderse de ese 25% de una de las empresas mas rentables, maduras y diversificadoras de riesgo del Grupo. Y es logico que dados los descuentos ofrecidos y ademas para que el comprador pueda tener un asiento de control sobre su inversion ,en el consejo de Realia, al comprador se le ofrezca entrar en ambas empresas a la vez. De hecho las declaraciones del Presidente de Realia siempre han incluido la entrada de "un Socio " que complemente a los dos mayoritarios actuales. La venta de SIIC es una imposicion legal, la entrada de un Socio un deseo empresarial.

  Una de las razones que dan peso a esta version de la noticia, se han dado en el mercado esta semana con las ventas protagonizadas por la Sociedad de Bolsa Caja Madrid, accionista mayoritario que por pacto parasocial no puede vender su participacion hasta el 2012.  No entrare en los detalles de su operativa, que a quien interese, lo encontrara mas abajo en el link de Invertia. El caso es que parece haber un interes evidente en que la cotizacion de Realia se mantenga  en el corto plazo en  una banda de precios que no sobrepase el 1.80.

 En caso de una operacion a tres bandas, tenemos una constante que nos permite hacer una aproximacion a sus magnitudes,  es el NAV del 25% de IMMP que seria vendido equivalente a 82 Mns.de euros.    Esa cifra nos indicaria el MAXIMO ofrecido de participacion en Realia Busines que seria comprado o suscrito:

   82 Mns. (25%NAV de IMMP) / 1165 Mns. (100%NAV de Realia Bussines)= 7

 La adquisicion de un 7% de Realia como condicion para la venta del 25% de IMMP, es una condicion tan sumamente austera en la valoracion de Realia, que incluso seria aceptada por el pool de bancos, que al firmar el prestamo sindicado 9/2009, hicieron a todas luces una valoracion de la empresa para el escenario financiero mas negativo posible : la liquidacion.   De ahi que llame la atencion sobre que el 7% es un minimo absoluto, y que por otro lado da pie a una segunda posibilidad en la forma de instrumentalizar la entrada accionarial : la OPA.

 Aunque la OPA parcial , frente a la ampliacion de capital sin derecho preferente, es mas improbable, es viable.    El free-float de Realia es del  22%   . Incluso es posible que desde el consejo ya tengan disponibles una cantidad cercana a ese 7%, que garantizaria la operacion. Uno de los accionistas mayoritarios con un 5%,cuyo nombre no citare y segun salio en prensa estaba con problemas financieros graves, y durante la operacion con autocartera del 2008, pasaron a un titular no especificado por no llegar al 3%, otro 1.65% del capital. El resto hasta el porcentaje necesario seria facilmente obtenible en el mercado aun a los precios actuales mas la prima ofrecida.

 La via de la ampliacion de capital  sin derecho preferente es mas probable sobre todo teniendo en cuenta que por un lado:

1. Equiparar el 25% de IMMP al 7% de Realia es insultante. Deberia ser una cantidad porcentualmente mucho menor, un 59% menor. Pero es la equiparacion que establecio el pool de Bancos.

2. Tambien ese pool de Bancos establecio en los "convenants" del prestamo sindicado que cualquier ingreso proveniente de una ampliacion de capital iria destinado a la amortizacion del prestamo.

 Con lo cual, y no sabiendo quienes son esos 9 Bancos, da por pensar que en la firma del Prestamo 9/2009, uno obtuvo como propina un asiento en el consejo de administracion de Realia, y ademas financiado por la propia Realia.  Los acontecimientos diran.


 De la misma manera que no todo sube cuando el mercado es alcista , no todo baja cuando es bajista, sobre todo cuando los porques que dictan su cotizacion estan a merced de los propios planes de la empresa y no de la marcha de los mercados.

Links-

1. Semana 12/04-16/04, actuacion CMD en el mercado:
http://servicios.invertia.com/foros/read.asp?idMen=1020490884&idtel=RV011REALIA



 

 

Escrito por jmr1280 el 16/04/2010 17:41 | Comentarios (0)

¿ Subira a corto plazo UBS-Warburg su recomendacion sobre Realia ?

 Ubs-Warburg es uno de los pocos agentes internacionales que emiten recomendaciones sobre el valor, y practicamente el unico que actua en consecuencia.

Su ultimo cambio de recomendacion fue el siguiente:

UBS rebaja Realia Business a vender desde neutral 14/05/09 07:52
MADRID (EFE Dow Jones)--UBS baja la recomendación de Realia Business(RLIA.MC) de neutral a vender tras mostrar un comportamiento en Bolsa superior al del mercado y a su sector. Desde el punto de vista operativo, destaca que Realia no ha superado las expectativas y que existen riesgos de refinanciación. UBS baja el precio objetivo de EUR1,85 a EUR1,7. Acción cerró el miércoles con una caída del 5,2% a EUR2,17.

Pues bien, desde el dia que emite la recomendacion, el 14/05/09 a 2,17e., hasta el 1/06/09, en tan solo 15 dias, vende a mercado 1.129.000acciones, llevandola a 1,85.

Bueno, eso es el pasado. En los tres ultimos dias UBS- Warburg ha comprado unas 85.000 acciones, despues de meses sin actuar sobre la accion. De su ultimo informe, han cambiado varias premisas:

1. De tener un comportamiento superior al del mercado, a tener un comportamiento inferior al del mercado .
2. De existir riesgos de refinanciacion a dejarlos de haber tras el prestamo sindicado de fecha 09/2009.
3. De no superar las espectativas, a estarlas superando ( aunque sea porque eran excesivamente conservadoras).

El caso es que la recomendacion de UBS ha quedado obsoleta, y dado que cubren el valor en su tramo internacional, a no mucho tardar, van atener que emitir una actualizada. El hecho de que esten comprando, tras muchos meses de abstencion, parece un sintoma positivo de cara un cambio de recomendacion, y a lo que vendria detras.

Para otras informaciones sobre el valor:

http://jmr1280.blog.labolsa.com/1269890580/

Escrito por jmr1280 el 10/04/2010 10:45 | Comentarios (0)

Una Perla en el mercado continuo

Quien lo iba a decir, en una epoca en que lo valioso es la excepcion ,se paga por aquello que tiene un valor real  lo que sea, total el dinero no vale nada. Pero mira por donde, circunstancias del timing, circunstancias de la " la cultura de las Gestoras",circunstancias de la propia empresa...hay una Perla autentica en el mercado continuo... y a precio de bisuteria....¿ y como es posible ?...., pues principalmente porque la Bolsa ha dejado de ser un mercado para inversores y sus unicos agentes sean grandes o pequeños, institucionales o particulares no pretenden otra cosa que obtener " una rentabilidad a corto plazo ", obtener dinero del dinero ,por el dinero ,cuando el dinero simplemente se ha convertido en un acuerdo sin respaldo alguno, en una cortina de humo, de ahi que todos los mercados financieros del mundo son unicamente pasto de la especulacion y de nada mas. Por eso al mercado en estos momentos se le escapan cosas que en los 80 o 90  no hubieran pasado desapercibidas....

 Supongamos que usted tiene uno o varios pisos y los quiere alquilar. Para ahorrarse problemas va a un gestor y le pregunta que rentabilidad bruta puede esperar obtener del alquiler de sus pisos, y asi fijar el precio de alquiler. Todo dependera de la fecha que adquirio los inmuebles, si tienen hipotecas y hasta que punto los tiene amortizados, pero no espere que ningun administrador le recomiende fijar un precio que le de mas de un 9% de rentabilidad bruta De hecho estando el euribor al 1,5, si obtiene un 4% puede darse por satisfecho. Pues bien,  si usted compra esta empresa cotizada a los precios actuales, usted, que no la empresa, por el hecho de comprar ahora y a estos precios estara obteniendo la propiedad de un patrimonio inmobiliario que da una rentabilidad bruta por alquileres a fecha 29/03/2010 del ...!!! 40 % !!!. Si le parece imposible le pongo la demostracion contable, para no cargar la exposicion,en el anexo 1.

 Pero claro, y con toda la razon del mundo usted pensara:  Si esta empresa esta a un precio tan bajo es por algun otro motivo...quiza tendra otros negocios que le provocan perdidas.... o esta muy endeudada y no podra hacer frente a su deuda.... o la contraccion del sector en el que esta le afecta de alguna manera... o vete a saber..... y exactamente eso que se le pasa por la cabeza es lo que pensaria  cualquier persona sensata que con la incertidumbre actual y ante la falta de difusion ,interesada, de donde se pueden meter los ahorros que no sea en las tripas bulimicas de los bancos y cajas, se encuentra con que no vislumbra nada interesante para su dinero como no sea protegerlo.

 Pues bien, esta empresa si tiene otros negocios que le provocan perdidas, de hecho forman parte del 39% de su negocio pero en el 2009 le proveyeron de una cifra de ingresos de 142 Mns. De hecho no importa, a pesar de tener una valor real que figura en el anexo 1, la Bolsa al precio que cotiza ahora le da un valor 0, con lo cual el mercado ha descontado ya, todas las perdidas que en teoria podria tener, y que en la realidad no tendra, porque nada vale 0. Es la rama de Promocion. Sin embargo, las perdidas que presento en los resultados del 2009 de 54 Mns., no provienen de su actividad como empresa con la cual gano 16 Mns, sino de una provision contable tal como  explican en sus cuentas anuales que figuran en la CNMV:

"  La empresa tiene valorados todos sus activos a coste histórico y su valor contable a 31 de diciembre de 2009 es de 3.413 millones de euros, por lo que cuenta con unas plusvalías latentes
(no contabilizadas en balance) después de socios minoritarios de 869 millones de euros (674
millones de euros después de impuestos).
   Sin embargo, la nueva valoración de activos a 31 de diciembre de 2009 refleja en algunos activos un valor de mercado inferior al valor contable por lo que se han realizado provisiones por
depreciación de activos (apunte contable que no supone una salida de caja) por un importe de
94,3 millones de euros.
   El Resultado Neto del ejercicio 2009 se sitúa en -54,2 millones de euros, debido al impacto de
las provisiones por depreciación de activos.
    Sin el efecto de las provisiones por pérdida de valor de algunos activos, el Resultado Neto
habría sido positivo en 16,4 millones de euros.

 Esta empresa esta muy endeudada, pero relativamente poco dentro de su sector, y es la unica que puede hacer frente a los intereses de su deuda con el dinero que procede de sus negocios, tal como desarrollo en el anexo 2.

 A esta empresa le afecta la contraccion de su sector, por supuesto, pero desmesuradamente  a nivel bursatil. De hecho es la unica empresa saneada dentro de su sector, sin embargo cotiza a ratios comparativos por debajo del 50% de lo que cotizan el resto de empresas, que ademas no han caido en concurso voluntario por la moratoria que les concedio el Gobierno. ¿ Paradoja ? si ,pero no si se tiene en cuenta cual es el sentido de cotizar en Bolsa y el momentum especulativo en el que se encuentra el mercado a medio plazo.

 En la marcha bursatil de esta empresa si hay un " vete tu a saber "....Como ya he expuesto antes. En estos momentos unicamente hay especuladores en el mercado, y en el caso de esta empresa como en el de muchas otras hay quien aprovechando la falta de dinero de inversion intentan ganar dinero  bajando el precio de la accion. Tienen posiciones bajistas abiertas mediante prestamo de valores,contratos de swaps o vendiendo las acciones depositadas por sus clientes minoristas. Esta operativa, por falta de regulacion y control de los organismos pertinentes crea lo que a todos los efectos es una oferta falsa de acciones que no han sido emitidas y aumentan el efecto dilucion. No solo emiten papel falso, sino que ademas lo gestionan con software especifico. Asi no es de extrañar que se llegue al absurdo en el precio de una accion, como en este caso. Incomprensiblemente la empresa no se defiende haciendo autocartera, por ejemplo, pero es que muy a menudo esta operativa la ejecuta alguien que esta en el consejo o la direccion, y a titulo personal. Por poner un ejemplo, no pasara mucho tiempo antes de que salga a la luz y en los tribunales la operativa de este tipo que hizo un expresidente y exconsejero en dos empresas que estan ahora suspendidas ( La Seda y Dogi ).  De hecho, la empresa deberia dar mas explicaciones sobre la naturaleza y los responsables de la operacion que se hizo con fecha 30/07/2008, con un contrato de equity swap con una entidad financiera(¿cual?) y  con subyacente la autocartera que genero unas perdidas de 28.5 Mns.que fueron pasadas al epigrafe de Reservas,y que afectaron a las cuentas de resultados del 2009.Esta operacion se abrio con el precio de la accion a 2,95 y se cerro a 2,05 y ademas supuso el traspaso de 4.5 Mns de acciones de la autocartera a un tercero, que como no llega al 3% del capital, permanece en la sombra. Esta operacion que mientras no se desvele su sentido podria considerarse especulativa, junto con la marcha de los mercados hasta Marzo del 2009, es la que hace que la cotizacion este donde esta a 1,60. Pero tambien  es la que nos da la oportunidad de entrar en esta empresa a precios de derribo.

Anexo 1.

   Voy a utilizar los NNAV (VALOR LIQUIDATIVO NETO de la compañía a valor de mercado después de impuestos sobre ganancias eventuales de capital y costes de transferencia calculado por CB Richard Ellis S.A), a 31/12/2009

1. Patrimonio destinado a alquileres: = 765 Mns.,desglosado en :

Oficinas en España : 314 Mns.
Oficinas Francia: 287 Mns.
Centros comerciales: 84 Mns.
Otros: 19 Mns.
Proyectos en curso: 60 Mns.

2. Promocion inmobiliaria = 431 Mns., desglosado en :

Reserva de suelo: 358 Mns.
Promociones en curso: 7 Mns.
Producto terminado: 65 Mns.

El total es de 1.195 Mns = 4,34 e. por accion.

Esta empresa  cotiza a 432 Mns = 1.58 e. por accion.


1. El patrimonio neto alquilado, que ademas genera unas rentas bruta sanuales de 180 Mns,y, excluyendo los proyectos en curso, TIENE UN VALOR LIQUIDATIVO NETO  de

705 Mns = 2.54 e. por accion.

Con lo cual ya podemos saber que para nuestro "eficacisimo" mercado, la reserva de suelo, las obras en curso y las promociones terminadas,tienen un valor 0,cuando el año pasado se ingresaron 142 Mns en el apartado de promocion.

No solo eso, el mercado a Marzo del 2010, descuenta que el valor liquidativo neto de su patrimonio destinado a alquiler va a depreciarse en un 39% en los proximos 9 meses (tiempo al que se adelanta la Bolsa a la economia real ).

¿ Que sucederia si el resto de Inmobiliarias y Bancos descontasen lo que descuenta esta empresa ? ¿ Es que  es la unica correctamente valorada en Bolsa y las demas no?, ¿o esta muy infravalorada por el mercado?. Para discernir cual es la respuesta correcta , veamos un dato mas:

 Si el patrimonio neto alquilado es  de 447 Mns., y genera unos ingresos brutos por alquiler de 180 Mns.,  implica que esta empresa estaria obteniendo una rentabilidad bruta en sus alquileres del 40%,cuando nadie consigue mas del 5%, cosa que nos dice claramente que es el mercado quien se equivoca cuando la hace cotizar a estos precios.

Anexo 2.

   El LTV es un ratio que mide la relación entre el importe de los préstamo y el valor de tasación de los inmuebles. Esta  es la compañía del sector que mejor aspecto muestra en este sentido, con un LTV del 49%, lo que viene a decir que sus  activos  valen casi el doble que su deuda financiera neta. Tal como veran en el proximo cuadro, la empresa de la que les estoy hablando se llama  Realia
   

Apalancamiento financiero en 2009 

  
 2.      Realia posee el 84% de una participada que cotiza en la Bolsa de Paris con el nombre SIIC de Paris N. y el codigo IMMO.PA, y que agrupa las oficinas y edificios en Francia. A continuacion presento un grafico en el que figuran las cotizaciones comparadas de la SIIC de Realia, en rojo, la propia Realia en azul, y el indice de SIIC de la Bolsa de Paris.  Notese como el indice de general SIIC esta correlacionado con el CAC, ello se debe a que la crisis inmobiliaria en Francia no es comparable a la española, de hecho alli faltan 3 Mns. de viviendas, justo las que sobran aqui. Entonces, ¿ porque la SIIC de Realia no sigue a su indice ?. El problema radica en que la regulacion de estas empresas obliga a descender la participacion de Realia hasta el 60%. En el momento que salga alguna noticia de venta parcial de la participacion de Realia en la SIIC provocara un salto en la cotizacion tanto de la SIIC de Realia, como de la propia Realia.

CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE MADRID	0,000	27,651	27,651	02/10/2009
CANALES BURGUILLO, LUIS	0,000	5,020	5,020	16/01/2008
COMPAÑIA MERIDIONAL DE INVERSIONES, S.A.	0,000	5,001	5,001	03/09/2007
FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS, S.A.	27,204	2,819	30,023	02/10/2009
GRUPO PRA, S.A.	5,004	0,000	5,004	03/10/2007
INMOBILIARIA LUALCA, S.L.	5,020	0,000	5,020	04/01/2008
INTERPROVINCIAL, S.L.	5,007	0,000	5,007	21/02/2008
KOPLOWITZ ROMERO JOSEU, ESTHER	0,000	30,023	30,023	02/10/2009
NORIEGA, S.A.	2,192	2,808	5,000	03/09/2007

  

     Un poco de analisis tecnico.-

  En el primer grafico vamos a ver el largo plazo desde la OPV.  Intentando aplicar las reglas de analisis que figuran en el libro de Glenn Neelly- Mastering de Elliott Wave, podemos deducir una alta probabilidad de que desde los maximos del 2007 hasta el minimo marcado el 09/07/2009, que no se corresponde con el minimo absoluto, se haya desarrollado una figura completa correctiva definida como triple combinacion, formada por una plana, un zig-zag y una plana irregular. El primer dato singular es que el minimo absoluto 1,30, es el 80% desde el maximo de cotizacion a cero. Esto nos da una pista del desarrollo futuro a largo plazo. Un 80% es indicativo de la formacion de una plana de grado mayor, es decir, de la vuelta de la cotizacion a maximos, en un movimiento cuya primera parada de un grado menor, nos vendria dado por el objetivo que sigue con posterioridad al tipo de formacion de bajada ( la triple combinacion). Este objetivo estaria entre el 60%- 4.39 euros, y el 70%- 4.90 euros, con un objetivo minimo en la primera X, señalada en el grafico: sobre el 4.07 euros, zonas de objetivos coincidentes a nivel fundamental con los NAVS  actuales que dimos en su momento. En el Grafico figura una posible manera de llegar hasta esos 4.07 euros, en funcion de los dos primeros movimientos alcistas que ya ha  hecho.   Siempre hay que tener en cuenta que este tipo de analisis es una hipotesis de trabajo, no una certeza en si.





  Este otro grafico de mas corto plazo lo pondre para que no se rian los de Bansander que son los que mueven la cotizacion. Curiosamente utilizan los 170 titulos que se atribuyeron por cuenta en la OPV, lo que nunca los ponen a la venta, los tiran a mercado para marcar el precio bajo, lo raro es que habran hecho 1000 operaciones..¿ Tienen mil clientes titulares de una cuenta que acudieron a la OPV  agrupados bajo la misma gestora ? Vale, ¿ y como los agrupan manteniendo la titularidad del cliente ?, ¿ y los mil coincidieron en acudir con cantidades relativamente pequeñas a la OPV ?... Huy, que misterio....  Bueno, los de Bansander, como son los mejores, no se conforman con hacer figuras standard tipo triangulo, planas,combinaciones cosas por el estilo, no señor, ellos van  y se lees ocurre hacer una imposible de ver en un mercado real. Neelly la llama triple tres y tiene dos maneras de acabar, con un pequeño triangulo o con la opcion dibujada en rojo. Como en el grafico anterior, este analisis es una hipotesis de trabajo, no una certeza.

 


 Articulos relacionados.-

 -Comentario  la noticia aparecida en Neg-ocio.com el 30/03/2010
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1270402860/

 - Grafico y proyecciones a medio plazo.Otra posibilidad en la forma de salida del suelo.
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1269860040/

 -¿ Subira a corto plazo UBS-Warburg su recomendacion sobre Realia Bussines ?
http://jmr1280.blog.labolsa.com/1270889104/

Escrito por jmr1280 el 29/03/2010 21:23 | Comentarios (0)

Dos escenarios para las empresas cotizadas

Pongo el ejemplo de SPS, pero el trasfondo es valido para todas las empresas cotizadas

   Dos escenarios, uno optimista y otro no tanto.

Esta empresa lleva un decalaje en el tiempo con el ciclo bursatilgeneral,por ello no se aprovecho de la bonanza bursatil: justo acabo susaneamiento cuando se acabaron las vacas gordas.

Parte del saneamiento de una empresa esta en la entrada de un nuevosocio de referencia, que generalmente se da al final del proceso. EnSps este fenomeno no acabo de producirse, principalmente porque suatractivo es meramente financiero y no empresarial, y ademas, en ciertamanera pesa n las prerogativas del circulo que ostenta el poder, amanera de coto de caza privado, imbuido por la mentalidad de lasorganizaciones pre-democraticas que hay detras. La entrada de cuatrosocios de referencia en le 2007, no fueron mas que para asegurar larenovacion de Nieto, en junta, por 5 años mas.

Y vete aqui, que en plena crisis de credito, y algo tardiamente, comoes habitual en Arrojo, este, no afectado por la crisis de liquidez,quiza por actuar desde el feudo de la corona sueca, decide hacer unainversion FINANCIERA en SPS. Que este señor haga lo que hace supone:

1. Que dispone de credito facil, al contrario del resto del mercado. (Quiza por el motivo de la domilizacion de Tvikap en Suecia).
2. Que piensa que estamos ante una simple correccion de mercado, ysigue confiando tanto en que el mercado bursatil es una apuestafinanciera con futuro, como que las cosas se arreglaran.

Por una lado, Sps necesitaba que un mayoritario limpiara el mercado depapel cautivo, y ademas que ese mayoritario, velando por sus intereses,se dedicara, como creo que tiene pensado, en crear valor para elaccionista una vez tenga su paquete de control.

Y ahora planteare los dos escenarios que veo para SPS, y que no pueden estar al margen de la situacion financiera global:


1. Supongamos que toda la crisis financiera es un proceso detonado yasumido por los bancos, y que tras un drastico saneamiento de balances, a pesar de suponer la paralizacion economica de sus clientes, hanconseguido sanear sus cuentas sin dar por quebrado el sistema, y queuna vez auditado su estado deciden poner otra vez en marcha la maquinafinanciera con la leccion aprendida. En este caso, en lo que se refierea SPS, la entrada de Arrojo, no solo habra actuado como colchonamortiguador para la cotizacion, sino que le augura un brillante papelen la recuperacion de los mercados. Una gran inversion de futuro vamos.El clasico proceso de acumulacion que no se veia desde los 90 en unaempresa cotizada. Chapeau..!!!. Ha habido suerte (por tenerfinanciacion disponible ) y sentido de la oportunidad.

2. Y ahora el escenario pesimista:

La crisis de los bancos no tiene solucion. Sus desmanes crediticios sonirreponibles, y se necesitara tiempo para que los bienes readecuen suautentico valor. El sistema caeria en una depresion quiza mayor que lade 1930. La globalizacion se convertiria en la aceptacion de que eldolar no es mas que un documento que acredita que USA tiene una deudacon su portador que jamas le pagara.Los mercados financieros se iriancolapsando uno tras otro, primero la renta variable y los mercados defuturos sobre indices, luego la renta fija privada, posteriormente ladeuda estatal, y en ultimo termino o quiza los unicos que sobreviviesen: las comodities. El abordaje de la crisis seria paulatino, podriatener en parte esta secuencia:

A. Desaparicion del mercado Continuo Español, ( quiebra o venta de BME)
Las pequeñas empresas cotizadas las retirarian del mercado : 1. Por quiebra o concurso.
2. Por OPA y posterior OPA de exclusion. ( precios por debajo de 1 euro)
3. Las empresas sanas, se englobarian en mercados mayores, europeos.

La renta fija privada que cotiza en el SIBE, pasaria por el mismoproceso, falta de liquidez, imposibilidad de valoracion, y liquidacionforzosa a vencimiento ( si la empresa no ha entrado en situacionconcursal ).

La deuda estatal comenzaria a ser problematica cuando las subastasquedaran desiertas. ( ya se ha dado un caso en Italia; España,Portugaly Grecia ya pagan diferenciales grandes con respecto a Alemania). Si unEstado no consigue financiacion, no puede pagar sus emisionespendientes.

Los depositos bancarios, tan en moda, remunerados por encima del euribor, no podrian ser devueltos. etc,etc,etc.

En este caso, que el sr. Arrojo, haya apostado por SPS, hubiera sido unerror, como lo habria sido invertir en cualquier empresa y mas aun acredito. Una vez acabada la compra de su paquete, la accion continuariacayendo por su propio peso, y mas tarde, si arrojo ha comprado acredito, su propia quiebra acabria de hundir la accion, como paso enColonial.

Asi que, tanto Arrojo como Pepito Perez estamos igual, la diferencia esuna cuestion de cantidad. La solucion al enigma de futuro no esta enmanos ni de uno ni de otro, es algo mas grande. Desde luego, siapostamos por un futuro continuiesta para el sistema financiero, SPS esuna buena apuesta, sino, no hay apuestas pues se rompe la banca.

Saludos.

Escrito por jmr1280 el 19/06/2008 22:11 | Comentarios (0)

De la Concentracion de la Riqueza

 En los 90. Ravi Batra difundio una doctrina economica, logicamente marginal, en la que llegaba a la conclusion de que el desequilibrio que llevaba al colapso del sistema financiero, era la excesiva concentracion de la riqueza.

 Yo ,siempre he entendido al fenomeno de Globalizacion dentro de este cuerpo teorico, es decir, como el apercibimiento de que el fenomeno de Concentracion de la rRqueza se habia expandido hasta abarcar a todo el planeta.

  a) .-La herramienta de concentracion: El Poder de utilizar como bien de intercambio el dolar.
  b).- Su agente politico actual: Bush hijo.
  c).- El mecanismo : La fabricacion ad-infinitum, sin coste directo ( tipos de interes) y sin limites, de dolares. La supeditacion de  los compradores de dolares, via guerras marciales (Guerra global en paises productores de materias primas), guerras comerciales (saqueo de la productividad europea, japonesa y ahora china, india y brasileña, a cambio de papel moneda), guerras informacionales ( en la sociedad de la informacion, control exhaustivo de los mensajes a los consumidores, acuñacion de nuevos conceptos: terrorismo, cambio climatico, etc ).

   d).-Evolucion de la situacion:

 Cuando Bush hijo accedio a la presidencia, el barril de petroleo estaba a 9 dolares. Su primera accion fue visitar Arabia Saudi ( primer productor de petroleo, pais mas dictatorial,cuna del terrorismo acuñado posterioemente por Bush).
 Despues de 8 años de mandato, el petroleo esta a 130 dolares. En el seno de la propia Arabia Saudi exploto el terrorismo fundamentalista. USA invadio Irak porque este decidio no cobrar su petroleo en dolares. Usa planea invadir Iran porque han creado su propio mercado de petroleo nominado no en dolares sino en la moneda local.USA controla comercialmente a gigantes como China e India a base de fabricar dolares, papel deuda que jamas sera pagado, haciendoles incrementar el consumo de materias primas que estan controladas no solo por pocos productores, sino sobre todo por los grandes brokers de los mercados de futuros.

 Todo el proceso de concentracion de la riqueza se ha llevado al paroxismo, en un movimiento centripeto de acumulacion en cada vez un menor numero de manos.
 ¿ Y con que sentido ? El Poder por el poder, simplemente.
 ¿ Los dioses, sienten responsabilidad, conmiseracion, piedad ?, No, solo sienten su divinidad hasta morir por egocentrismo.

 Y ahora, ¿ que toca ?

 Un movimiento centrifugo ( por contra al centripeto) de distribucion de la riqueza. Como esta vez los egolatras de derecha se han pasado, puede que se haya roto el equilibrio y el sistema quiebre.... un bing.bang. Si no es asi:

 Las elecciones USA pondran a un democrata. El petroleo, y otras materias primas caeran tal como si de una burbuja bursatil se tratara. El dolar se estabilizara en un lateral largo. Los chinos e indios consolidaran su crecimiento. Irak recuperara la paz, el terrorismo desaparecera ( porque nunca existio tal como lo vendian), la emigracion se frenara. Los bienes vitales se revalorizaran, el productor versus el distribuidor, el bien real frente al financiero. Habra mas paz y no tanta guerra.

 En los 90, se hablaba mucho de la era de Acuario y no habia llegado. Antes ,en los 70 se hablaba del Anticristo que encarnaria el cambio de Era. Por lo que he visto en la primera decada del 2000, si que se han dado todos los sintomas de cambio de ERA ( ciclos de 2140 años):

1: Grandes migraciones.
2: Digitalizacion de la Informacion. ( Cuando los hombres cuenten en numeros todo, vendra el final de los tiempos, Apocalipsis ( no se que versiculo).

3: Y la aparicion de dos hijos de Puta de alcance planetario. Uno politico y como tal publico, Bush hijo. Otro cuya actuacion aun no puede ser juzgada, pero que a costa de su enriquecimiento, ha retrasado la evolucion de la humanidad, quiza a costa de su supervivencia, Bill Gates.


 Hemos llegado a un extremo de concentracion de la riqueza. Mientras se construyen pistas de esquiar en el desierto arabigo, millones de personas no pueden mantener su supervivencia. En Octubre del 2008, se dara el cambio politico. Sino es demasiado tarde para la globalidad, si lo sera para millones de personas que seran victimas de la vanidad, estupidez, egolatria de esos seres infames que hoy han acumulado.... por acumular, mientras con el nuevo ciclo se redistribuye la riqueza, se imponen nuevos valores, y el hombre no asfixia al hombre.

 Saludos

 

Escrito por jmr1280 el 19/06/2008 21:57 | Comentarios (0)

La Crisis del Imperio. (1)

 La industria financiera esta viviendo desde junio del 2007 una contraccion versus a lo que hasta ahora era lo historicamente habitual, una expansion. La vivencia  de esta contraccion va siendo evaluada en el dia a dia : Que si recesion, que si estanflaccion,... .Esta actitud es la que lleva a ser victima de la contraccion, ya que cada cambio a peor supone un coste de capital por percepcion de un escenario a peor, no evaluado.

 Una de las estrategias que es inteligente en un escenario contractivo es hacer una prospeccion de lo que podria suceder en el mercado siguiendo una pauta inversa a lo que historicamente sucedio en el ciclo de expansion. Ya que esta crisis es al minimo comparable en grado a la de 1930, tendriamos que retroceder mentalmente en el tiempo, refiriendonos a la situacion financiera desde el 2007 hasta 1930. Durante una contraccion se recorre el camino a la inversa de una expansion, los logros son perdidos y el status de vida vuelve hacia situaciones que se vivieron en el pasado. Lo verdaderamente importante es hasta donde se retrocede a nivel de civilizacion y , sobre todo a que velocidad se hace, cuanta mas velocidad mas traumatico es el proceso.

 En el fondo,para mi, uno de los detonantes del proceso que ha llevado a colapsar la expansion del sistema fueron las elecciones USA del 2000, en las que Bush gano a Gore por un recuento de votos en Florida, estado gobernado por el hermano de Bush. Una vez conseguida la presidencia, su primer viaje oficial fue a Arabia Saudi, primer pais productor de petroleo y al mismo tiempo cuna del terrorismo islamico ( termino,concepto politico o ficcion acuñados por el propio Bush, con posterioridad). En esas fechas el petroleo estaba a 9 $ barril, y a partir de ese momento en paralelo a sus mandatos fue subiendo hasta hoy.  Las implicaciones economicas de la subida de la fuente prima energetica,intentaron ser equilibradas desde la FED, dando la opcion del credito barato. Dada la liberal  legislacion financiera en USA que permite todo tipo de actuaciones, los primeros y los que mas aprovecharon y abusaron del credito barato fueron los propios bancos. Pero ademas  USA, como Estado mas influyente, utilizo ese dinero tan barato como "producto" de intercambio con el resto de las economias,y obligo a participar a estas, so pena de tildarlas de reducto terrorista, en el siguiente juego:

 Tu me das barcos, trigo,petroleo...en resumen, TODO, a cambio de  documentos en papel o apuntes contables informaticos, que llamaremos dolares, que no son  otra cosa que una deuda que emite el Tesoro de USA, y en la cual  este reconoce que el Gobierno USA tiene una deuda con el portador de esos dolares.  O sea:   Tu me lo das TODO y yo reconozco que tengo una deuda contigo, que es lo que expresan los dolares, por muchos que te de y por eso he fabricado tantos, sigo debiendote lo que me has dado.  En el fondo,  que el conjunto de los Estados acepten, en general, trabajar gratuitamente para un solo Estado, es reconocer que estan bajo la dominacion, por  innumerables metodos, de ese  Estado : USA.

 Gran parte de la crisis global actual , esta en la devaluacion del Dolar. Ese producto fabricado en USA, que es intercambiado en el comercio internacional por todos los productos y servicios que ofrecen el resto de paises tiene cada dia menos poder de intercambio, de ahi que todas las materias primas sean intercambiadas por cada vez mas cantidad de dolares. En el fondo eso beneficia a USA, ya que la deuda historica de ese pais pierde valor real con su devaluacion. La bajada del dolar es una forma que tienen los USA de no pagar o pagar menos por lo que deben, y si no que le pregunten a los chinos, los mayores tenedores de dolares, en cuanto ha menguado en valor la deuda que USA tiene con ellos, de ahi que hayan desvinculado el yuan del dolar.

 Lo que deberian preguntarse los chinos, y gran parte del  resto del mundo es hasta que punto vale la pena la huida hacia adelante que suponen  sistemas economicos basados en intercambiar bienes por  deuda USA, que al final  nunca seran pagados en justiprecio o contraprestacion equivalente a los bienes ofertados por esas economias. Hay paises que precisamente por la dureza de sus condiciones ambientales y tocando siempre de pies en el suelo, han preservado sistemas economicos no dependientes del juego de la deuda USA, como los paises nordicos, o que incluso la han aprovechado en su favor, como Suiza.

( continuara)

Escrito por jmr1280 el 06/06/2008 19:41 | Comentarios (0)

¿ Esta en peligro el Mercado Continuo ?

 Durante estos ultimos quince dias he notado un cambio en las posiciones de negociacion de los valores del mercado continuo que me tiene preocupado, entristecido y deprimido. Al margen de lo que hagan los precios al cierre, subir o bajar, lo que se hace evidente, sobre todo a la apertura es que no hay practicamente posiciones:

a) No hay ordenes puestas ni en el papel ni en el dinero, en las 20 primeras posiciones. Ello indica que ni hay papel cautivo a estos precios,ni que tampoco hay demanda o interes por el valor. Al poco de abrir, son los que hacen intradia quienes rellenan posiciones. Por un lado no hay papel real a estos precios, pero por otro se sabe que el poco dinero que pueda entrar durante el dia quiere salirse el mismo dia, con lo que tampoco hay dinero de inversion.  Y hay un problema añadido para la integridad de la cotizacion de los valores, y son los CFDs utilizados a la baja. No habiendo papel real, mediante estos CFDs incluso alguna que otra empresa, y el motivo lo dire mas adelante.... puede inclinar los precios hacia abajo.

b) He visto correcciones fuertes en el 94, 98,2000-2003, pero la forma en que esta evolucionando esta correccion es diferente y mucho mas grave si sigue avanzando. En ninguna de las correcciones mencionadas intervenia en la crisis el sector financiero, y esta vez este sector es el origen ,y, siendo el Mercado Continuo  un mercado financiero es posible que como tal, al igual que otros mercados estan sufriendo paralizacion operativa, este pueda pasar por lo mismo, lo que ya es evidente es la ralentizacion que avanza demasiado rapido hacia un posible colapso.
 Mientras los ojeadores siguen viendo el mercado bajo el prisma de indicadores y valoraciones no se dan cuenta que son los propios cimientos del mercado los que se debilitan y eso solo lo ves estando cada dia, buscando referencias historicas sobre aperturas y cierres de Bolsas.

c) En una recesion se vuelve hacia atras, se desanda el camino. Todo depende del grado de la crisis. En USA se habla de la crisis mas grave en 60 años. Lo cual es una forma de decir que como minimo tenemos que tomar la referencia de 1930. Como ya nadie se acuerda de lo que paso, solo algunos estudiosos ( Bernanke era profesor especialista en la depresion de los 30 en la Universidad de Princeton, ojo que no preside justo ahora la FED por casualidad), tienen conciencia de cual seria el camino a desandar hasta sus ultimas consecuencias.  La depresion de los 30 necesito de 15 años de purga y una Guerra Mundial, ademas de la guerra continua  de control que han seguido manteniendo los USA para consolidar los resultados.
 En la crisis japonesa, se hizo evidente un retorno hacia el look de los 70, cuando aqui estabamos en plena fiesta. Eso nos indicaba el grado de su correccion. ( 1960-1978).
 Ayer lei una estadistica, en España en el patrimonio del español medio, el 45% de los activos son reales y el 55% son financieros. Ya que la crisis es en si financiera, el ultimo recurso de los emisores es amortizar todas sus emisiones financieras, con lo que ese 55% va a tender a hacerse desaparecer. ¿ Mecanismos ?, Multiples y entre ellos el mas eficiente el cierre de mercados financieros. Hay multiples ejemplos en nuestra historia.

d) En USA a marzo del 2008, estan mirando hacia 1930. ¿ Pero y si fuera una correccion de un grado mayor ? ¿ Hay sintomas que no se presentaron en los 30, y si estan presentes hoy ?

 1. La Globalizacion tiene su otra cara de la moneda. En caso de quiebra financiera de los Estados, que por otro lado son entes juridicos con apenas dos o tres siglos de historia, ¿ que otra forma de organizacion social seria una alternativa viable ?

 2. Si ese 45% de activos reales del patrimonio medio de un español, se va a convertir en todo su patrimonio. ¿ Que elementos de ese patrimonio le van a permitir sobrevivir ? ¿ Sobrevivira con ese patrimonio ?

 3. Si lo unico que va a tener valor son los activos reales,si el intercambio se basa en el trueque, recordemos que una crisis es un camino de vuelta, y nos vamos a antes de 1930, ¿ quien dispone de lo basico para poder alimentarse ?  En España estan en crisis el sector salud , el juridico,el agrario, el ganadero y el pesquero, profesiones que son y proporcionan  activos reales e imprescindibles para la supervivencia de la poblacion, altamente desvalorizadas y cuya crisis depende mas de la propia crisis financiera del Estado que de el valor intrinseco de su aportacion.
Las primeras notas de su revalorarizacion empiezan a notarse en los mercados con subidas de materias de alimentacion basicas (trigo,arroz). El reconocimiento estatal a la subremuneracion tanto a medicos como a trabajadores del mundo del derecho.
 Pero es que ademas habria que añadir otro factor de gran importancia. El cambio climatico.

 ¿ Puede un asentamiento humano prosperar sin agua ?  NO. Ni siquiera puede sobrevivir.
Es vergonzosa la situacion que se esta viviendo en Cataluña, en la que la futura supervivencia de la poblacion, esta siendo negociada via politica, al tipo de suministro que deje mas margen de comisiones y sea aprobada en ultimo termino. Incluso Zapatero desde Madrid trata de imponer la solucion que a el le dejara margen tanto politico como economico. ¿ No se dan cuenta que 4.500.000 de personas sin agua son incontrolables ? ¿ No saben como empezo la Guerra Civil ?
¿ Porque esta vez si Bush a hablado con Zapatero , y cuando en el 2004  Bush perdio a su aliado Aznar que utilizaba para justificar la aprobacion de un pais europeo a la invasion de Irak, fue enseguida a hablar con el presidente frances para elevar la frontera geopolitica entre Africa y Europa desde el  estrecho de Gibraltar a los Pirineos, dejando el territorio de España a la libre disposicion u ocupacion de todo aquel ciudadano no europeo que lo quisiera habitar ? ¿ Para que intereses trabaja Zapatero  si permite que se geste que Barcelona se transforme en una ciudad no apta para la vida ?

 Y ante tales espectativas, ¿ Que importancia tiene el Mercado Continuo ?

 Ninguna.  Un mercado electronico que intercambia bits sobre anotaciones en cuenta de activos financieros, que son representaciones virtuales de activos de dudosa valoracion sobre empresas que en epocas mejores utilizaban para obtener financiacion, y de las cuales pueden prescindir, hasta el punto que el propio mercado a salido a cotizar en ese artificio que se llama mercado continuo,a traves de BME, con lo cual el propio mercado esta a la venta, de hecho ya se ha vendido una buena parte a trabes de la OPV.

 ¿Esta en peligro de supervivencia el Mercado Continuo ? Juzguen ustedes mismos.

 

Escrito por jmr1280 el 10/04/2008 19:14 | Comentarios (0)

Carta a DGI, sobre ventas Interdin 2007

Carta remitida a la empresa Dogi (21/03/2008), sobre el saldo vendedor presentado por la Sociedad de Bolsa Interdin en el 2007, equivalentes  al 6,1% del capital de la empresa.


A quien compita......

Soy accionista de su empresa desde hara aproximadamente un año tal como constara en sus ficheros. Me dirijo a ustedes con cierta preocupacion por un hecho que esta afectando a lacontratacion en Bolsa de diversos valores cotizados, y en particular yen grado sumo a la cotizacion de Dogi. Me explicare:

a) Personalmente sigo la evolucion de los valores que forman mi cartera en tiempo real y con dedicacion total, por ello he sido testigo de casi todas las operaciones que se han cruzado en la contratacion de Dogi y que han dictaminado la evolucion de su cotizacion durante este periodo de tiempo.

b) En Marzo del 2007, la Sociedad de Valores Interdin Bolsa inicio la comercializacion de sus Contratos por Diferencias ( CFDS), sobre valores cotizados en La Bolsa Española. La naturaleza y modus operandi de esos contratos permiten que el contratante venda a mercado acciones, en este caso de Dogi, que no posee, lean los detalles en este link, por favor: https://http://www.interdin.com/Cfds_Ventaja2.aspx

En el apartado:

¿Existe alguna restricción sobre las posiciones cortas que puedo abrir sobre un subyactente?

Nos dice que esas posiciones estan limitadas a la cartera que efectivamente tiene el emisor de los CFDS sobre las acciones de Dogi ( en nuestro caso ). Aunque no lo cite y llegado el caso el emisor podria acudir al mercado de prestamos de acciones, cuyas estadisticas se publican a diario en el Boletin de Bolsa de Madrid. Bien. Y ahora unos datos para que ustedes juzguen la magnitud del problema.

1. En conversacion telefonica con Interdin se me dijo que el emisor de los CFDS es Caixa Penedes. En sus ficheros de accionistas constara la cantidad de acciones que Caixa Penedes tiene en cartera sobre Dogi y puede prestar y vender en el mercado a sus clientes de CFDS.

2. En el Boletin de Bolsa Madrid figura que el Saldo Total de acciones Prestadas de Dogi, acciones que son susceptibles de ser prestadas para su venta a mercado es de 720.000. Este paquete por lo que he observado recientemente en el mercado es manejado por el Banco de Santander. Ha causado perjuicios en la cotizacion de la accion, vendio todo el paquete en dos dias a 1,80 euros, para un valor tan estrecho esta venta ya de por si provoca el hundimiento de la accion, y cerro la operacion comprandolas a 1,01. Sin embargo al parecer entra todo dentro de la legalidad, no asi quiza el caso principal que les planteo y que continuo desarrollando.

3 Segun datos publicados en http://www.iberbolsa.com, web que requiere contraseña, aunque creo que en http://www.infobolsa.com tambien constan , las tres Sociedades del Grupo Interdin tuvieron , durante el año 2007,un saldo neto con respecto a su negociacion en la accion d DOGI de :

3.723.000 acciones VENDIDAS a un precio promedio de 2,59 euros.

Tres millones setecientas veintitresmil acciones suponen el 6,16% del capital de la empresa.

Si el emisor de los CFDS ( Caixa Penedes ) tuviera en cartera un 6,16% de la compañia deberia por ley figurar en el registro de accionistas significativos en la CNMV. Aun descontando que, ademas, manejara las 720.000 que figuran en el mercado de prestamos, su cartera tendria que seguir figurando en la CNMV. Cosa que no ocurre.

El Unico accionista de la compañia con un porcentaje asi es el Sr. Domenech, con un 12% directo, y un 11 % a traves de otras compañias sobre todo Bolquet 9%. Si la publicidad que aparece en el link antes citado es cierta e Interdin unicamente vende acciones que Caixa Penedes tiene en cartera, seria necesario que las algunas de las acciones del Sr. Domenech estuvieran depositadas en Caixa Penedes y ademas hubiera entre ambas partes un contrato particular de cesion de acciones. En este caso la publicidad de Interdin seria engañosa y la conducta
del Sr. Domenech un sinsentido que no haria mas que perjudicarle dada la evolucion del precio de la accion.

Como ven todo este tema merece ser aclarado e investigado. Supongo que ustedes tendran reuniones con la CNMV y los rectores del Mercado de Valores. Esta carta sigue el mismo modelo que envie a otra de las empresas cotizadas en Enero del 2008. Desde esta empresa me contestaron que abririan una investigacion. Yo hice publica la carta en distintos foros, y en esa carta señalaba que Dogi tenia el mismo problema. Lo que es sintomatico y comprobable es que desde el dia siguiente a la publicacion de la carta, Interdin que llevaba un saldo vendido
de 3.500.000 en esa empresa durante un año, comenzo por primera vez a presentar saldos compradores. Despues de dos meses y medio su saldo comprador en esa empresa es de 850.000 acciones. En Dogi reacciono tambien comprando, pero como no se ha abierto una investigacion en su caso mantiene un saldo neutro.

Ademas es muy importante otro tema que tambien afecta y sobremanera a la cotizacion de su empresa, que tambien merece de ser presentado ante la rectora del mercado de Valores y que les brindo en la consideracion de que tomen libremente la decision que crean mas conveniente:

Interdin no solo actua en Dogi con la pretension o apuesta de que baje el precio de la accion y para ello utiliza esa desmesurada cantidad de acciones vendidas, tambien esta utilizando programas en la negociacion del valor que son sumamente eficaces para conseguir sus fines. Incluso esa operativa la ofrece como servicio:
https://http://www.interdin.com/BrokerAsesorado.aspx

La naturaleza y detalles de esa operativa, asi como la posible irregularidad, que mereceria ser investigada, y para no extenderme mas la publico en este articulo, http://jmr1280.blog.labolsa.com/1205959260/


Para cualquier aclaracion, no duden en ponerse en contacto conmigo.

Como en el caso de la empresa mencionada anteriormente, y como mero acuse de recibo de esta carta, la publicare en diferentes foros de bolsa, omitiendo algunos detalles.y sin ningun otra intencion.


Les envia un cordial saludo......

Escrito por jmr1280 el 26/03/2008 18:57 | Comentarios (0)

La utilizacion de Robots en la contratacion en Bolsa

Querria hacer llegar desde esta tribuna, otra posible irregularidad que se esta dando en la operativa de contratacion de valores en el Mercado Continuo, y es la utilizacion posiblemente  fraudulenta de Robots en la negociacion de Valores.

 Entre los operadores, se entiende por Robots, a programas que generan Ordenes tanto de compra como de venta. Los Robots no son simplemente Sistemas , contienen y se basan en Sistemas pero son mas sofisticados en dos aspectos:

  1. Uno de los datos que toman como referencia son las posiciones de oferta y demanda. No solo las posiciones cuantitativas ( numero de acciones ), sino cualitativas ( que despacho las pone). Y esto lo he comprobado. Lo que no he podido comprobar es si  su algoritmo tiene en cuenta en ese momento de la sesion el saldo vendedor o comprador del despacho que ha puesto las ordenes en los ultimos x dias. En cuanto a este aspecto no me queda mas que felicitar a quien ha diseñado tan sofisticada herramienta de trading, chapeau.

 2. El otro aspecto diferenciador de un sistema normal, es que el robot genera ordenes que entran automaticamente, y en decimas de segundo en el mercado. La diferencia entre un "robot" y un sistema esta, en que he observado que se generan ordenes no contempladas entre los diferentes tipos de ordenes que los terminales oficiales de contratacion del Mercado Continuo diriamos en terminos "informaticos" soportan, o en terminos de Regulacion del Mercado de Valores son validas.  Por ejemplo:
 
 Yo no puedo, ni ningun operador a traves de un terminal, introducir una orden condicionada del tipo:

- Si alguien pone papel a la venta a 1,10, pon x acciones a la venta a 1,11, y x acciones a la compra a 1,09.
- O mas grave aun, si fulanito ( despacho y), pone x acciones a la venta a 1,10, pon x acciones a la venta a 1,11, y x acciones a la compra a 1,09.
 
 Y ningun operador puede poner una orden asi, porque ese tipo de ordenes no estan contempladas  entre las aprobadas por la comision reguladora del Mercado de Valores para introducir a traves de los terminales de contratacion.

 Y es aqui donde esta la posible irregularidad.

1. Por un lado esta totalmente prohibido conectar o enlazar un programa privado a los terminales de cotratacion oficiales.

2. Por otro lado, ¿ es legal introducir tipos de ordenes no contemplados entre los posibles por los terminales de contratacion oficiales ?

 La utilizacion de estos robots es facil de observar en los valores de pequeña capitalizacion.

  Cuando una posicion a la compra o a la venta aparece y desaparece repetidamente en decimas de segundo, la esta generando un robot. ¿ Nadie a visto a  diario este fenomeno entre los valores pequeños ?. Lo que es mas dificil de ver son las consecuencias de la actuacion del robot sobre la cotizacion del valor. Su eficacia es tremenda. Con el minimo capital, hunde o sube un valor. La cuestion no esta en el exito o no de un avance tecnologico, la cuestion esta en que si para que ese avance sea valido, util o rentable se estan saltando alguna norma de las que regulan el Mercado de Valores para todos, y sin excepciones, sus participes, o como en algun otro caso ya planteado en esta tribuna, se esta haciendo un abuso basado en vacios normativos. De eso se trata. Y como de eso se trata, pues habra que hacer los mismo :

1. Hacer llegar el caso a los maximos interesados en la transparencia en la formacion de precios de las acciones cotizadas : LAS EMPRESAS COTIZADAS, esas que no entienden porque su accion se hunde sin causas aparentes ni justificadas.

2.Y via las empresas cotizadas, hacer llegar la existencia de lagunas normativas al reponsable de organizacion del mercado de valores y la CNMV .

 

Escrito por jmr1280 el 21/03/2008 21:05 | Comentarios (0)

Mi homenaje a algunos Heroes de la Informacion

 Lo dice el cantautor Serrat en unos de sus temas:

" Cada loco con su tema...
entre necios no hay disputas...
vencedores y vencidos...
cada cual es como es...

 En la presentacion de mi blog recalco la palabra "Informacion" dandole la acepcion " para la toma de decisiones " luego especifico el objeto : " de inversion en Bolsa".

 Todos valoramos la informacion, esos datos que nos permiten tomar decisiones y que tiene un valor objetivo, por ejemplo:

a) Un articulo en expansion nos cuesta 1,5 euros.
b) Un rumor en Neg-ocio.com nos cuesta 0 euros.
c) El consejo de nuestro asesor de inversiones, la parte de comisiones que se lleva por nuestras operaciones.
  Y asi etc, etc.

Es curioso lo poco que gastamos la generalidad de los españoles en Informacion , cuando se trata de meter el dinero en Bolsa. En el fondo es un problema cultural, un resto de 40 años de nuestra historia en el siglo pasado, pero esta aun ahi. Al español medio, sea de la autonomia que sea, aunque bastante menos en la comunidad de Madrid, le cuesta objetivar el justiprecio de la Informacion. De hecho le cuesta discernir " QUE " es Informacion y "QUE" es Ruido, que datos son veraces y cuales no lo son.

  En general el español medio sabe discernir que datos le interesan y cuales no, pero no sabe EVALUAR  los datos que le llegan en tiempo real para discernir su veracidad, fiabilidad o valor, con lo cual no puede establecer su justiprecio. Esto es particularmente evidente en el acceso de los particulares a la industria financiera, y es particularmente no evidente en algunos profesionales de servicios  como la Abogacia , la Medicina, Asesoria Financiera-Juridica-Empresarial, Relaciones Publicas, Asesores de Imagen, Prensa Amarilla, etc,  profesionales que en contacto con sus clientes no solo saben justipreciar la Informacion de la que disponen, sino que saben con gran talento  inflar su precio hasta niveles que rayan la indecencia.

  Espero que haya quedado definido el concepto de Informacion  como un contenido de Datos Organizados que nos permiten tomar Decisiones, y la importancia que tiene  que el receptor de esos datos tenga las herramientas mentales para evaluar la calidad de ese trabajo de Organizacion para convertir meros datos en Informacion, y pueda establecer su Justiprecio o Justivalor.

 Espero que haya quedado claro tambien, que en este pais hay un problema cultural y educativo,que hace que  haya un excesiva diferencia de capacidad evaluativa entre los profesionales que Sirven Informacion y sus Clientes, no solo a nivel de la calle, sino en todas las esferas, y particularmente que este hecho haya sacado recientemente del armario, con la campaña electoral, por un lado  la estrategia de desinformacion sistematica que practican la derecha ( un brainstorming, ( lluvia constante de critica  y confrontacion), cuyo modelo original sacaron de los procedimientos que se utilizaban en la segunda Guerra Mundial para anular los radares enemigos), y el Grave Error, justamente de evaluacion del justiprecio  de la Informacion al pueblo del quehacer politico del Gobierno de Izquierdas actual, que hace que este disponga de mas datos provenientes de la Oposicion que del propio Gobierno. Increible, pero cierto.

 Y ahora mi homenaje. La Bolsa esta muy representada en Internet. Hay muchos Datos, pero pocos datos que nos permitan tomar decisiones a un Justiprecio. Hay mucho Ruido y poca Informacion. Sin embargo, voy a citar a cuatro personajes a los que aprecio mucho. Habra muchos mas,que no conozco, y pido disculpas por la omision . Son personas que tienen en comun en que aplican el justiprecio en plan generoso, regalan informacion, regalan autenticamente informacion, son altruistas, dan pensando en dar y no en recibir o vender. Les guian motivaciones y valores personales y en los tiempos que corren su actitud y hacer les convierte en heroes. Unos son conocidos y algunos no tanto, algunos apreciados y otros incomprendidos, pero tienen en comun la misma disposicion heroica. Los citare:

 Mckoy. Lo encontrareis en Cotizalia.com.
 Carpatos. Lo encontrareis en Serenitymarkets.com
 iiiidhiiii. Lo encontrareis en el foro Finz de Invertia.com.
options1. Lo encontrareis en diversos foros de Invertia.com.

 Hay personajes en Bolsa y sus foros  mas o menos populares. No se trata de popularidad, sino de fiabilidad. Todo lo que escriben estas personas es de una calidad exquisita y contrastada. Es Informacion que regalan a coste 0. Lo hacen libremente. Aquellos que son profesionales y cobran, regalan mucha mas informacion que sus homologos y se hace evidente que no es por un interes economico.

 A todos ellos, gracias.

Escrito por jmr1280 el 14/03/2008 20:10 | Comentarios (0)

De la vulnerabilidad del sistema financiero

 Normas, regulaciones, mercados organizados, la industria financiera. ¿ Existe tal industria ?, por supuesto que si. Desde el advenimiento de la informatica ha sido una de las mas potenciadas, simplemente por el hecho que ha optimizado y multiplicado exponencialmente las cifras de negocio y los beneficios. Pero hay una trampa, una doble trampa. La informatizacion ha multiplicado por 1000 la velocidad  de negociacion de activos financieros, activos que una vez informatizados, es decir transformados en bits en un ordenador, se convierten en objeto de intercambio. Un objeto de intercambio "virtual". Ese objeto deja de ser virtual cuando deja de ser una anotacion en cuenta, ya sea una accion, el saldo de una cuenta corriente,el cargo de un recibo,de la hipoteca,etc., y tiene que ser correspondido con papel moneda. El problema de liquidez actual consiste en que los bancos, via ingenieria financiera, han creado virtualmente al menos 10 veces mas dinero de su correspondiente en papel moneda, o sea en liquido circulante.Papel moneda que esta en teoria correspondido en un porcentaje cuyo ideal seria el 100% por activos en el Banco emisor de esa moneda, cosa que no se cumple mas que en un porcentaje ....... no regulado, desde la desvinculacion del dolar con el oro, en la epoca Nixon.

 El dinero es por definicion deuda, tal como consta en los textos de papel moneda.
 
 Vivimos en rodeados de oceanos de deuda, que no tiene aval, ni correspondencia con ningun activo, que sea ha convertido en un bien en si mismo, que se exporta a cambio de bienes tangibles.

 De ahi que ante un credit crunch, podamos deducir cuales seran las paulatinas quiebras de credito. Incluso podemos ahorrarnos el camino.  Una contraccion economica de origen financiero, llevaria a que los deudores pagaran sus deudas o se declararan insolventes. En ultimo termino las relaciones de poder cambiaran, la deuda perdera valor frente a los bienes necesarios para la subsistencia, o sea inflacion , no por el petroleo, sino por la comida, el agua, el aire y todo lo basico para vivir un dia mas, y entonces valores no justipreciados recuperaran valor frente a aquellos valores nacidos de las sucesivas burbujas financieras por la creacion artificial de deuda.
 ¿ Niveles de vida de los 70 o de los 30 ?  Mas probable de lo que parece.  Habria que preguntarles a los mileuristas. Mientras algunos citan que España es el octavo pais por PIB, se callan que tenemos el tercer nivel de salarios empezando por la cola de Europa, y que esos tres paises son los que tienen una tasa de natalidad menos elevada, que no garantiza el relevo generacional : España, Portugal y Grecia.  Somos un pais que "ha florecido" con la deuda "euro", via fondos de cohesion, esa deuda ha ido a manos de unos pocos, no la ha recogido el pais. De eso no hablaran los politicos, lo suyo no es informar........, por supuesto, sobre todo la derech........

 Ayer en la CNMV, salieron dos hechos relevantes. Uno de Credit Suisse y otro de BNP. Aducen que no pueden presentar el valor liquidativo de uno de sus fondos porque uno de los bonos integrantes de la cartera ha dejado de tener mercado de negociacion, y por tanto no se puede establecer su valor, con lo cual a los participes del fondo no se les puede dar un valor de liquidacion.     Ya empezamos aqui tambien, y nadie ha dicho nada.

 En USA, que llevan la crisis mucho mas madura, se han encontrado con la desaparicion de diversos mercados de negociacion:   El de titulacion de hipotecas, el de negociacion de bonos de ayuntamientos y corporaciones locales, el de creditos renegociables via subasta. Todo lo que sugiere un mercado que negocia con deuda va quedando bloqueado. Ojo, porque los mercados de Futuros, materias primas, e incluso gran parte del NYSE se riguen por la misma materia prima, la deuda. ¿ Podrian cerrar esos mercados por colapso ?,               ,  ya veremos.

Escrito por jmr1280 el 28/02/2008 20:41 | Comentarios (0)

Los tiempos que corren

 Hemos llegado ya a un punto de la evolucion de la crisis de liquidez en el que llego ya a alguna conclusion practica, segun mis luces.

 El dinero es por definicion deuda, Pasivo. En la epoca de Nixon, esa deuda se desvinculo de su correspondiente contraparte o Activo, el Oro, con lo cual las cantidades de Activos disponibles ( el Oro), podian generar cantidades de Pasivo ( dinero ) sin limitaciones.

 Luego vino la revolucion Informatica a mediados de los 80, que ademas de posibilitar la optimizacion de la administracion del dinero, creo con el tiempo y el uso una nueva forma de Pasivo, es decir Deuda : la anotacion en cuenta, que adquirio legitimacion juridica propia:

 a) Las acciones, que son parte del Pasivo ( la deuda) de la empresa, dejaron de ser titulos fisicos para transformarse en anotaciones en cuenta, es decir, 15 bits en la memoria de un ordenador, un cifra.

 b) El dinero, que son parte del Pasivo del Estado ( deuda emitida por el estado), entro a ser por uso, dinero virtual, 15 bits en la memoria de un ordenador, una cifra. Hoy en dia , el dinero circulante es en un 90% anotaciones en cuenta y en un 10% papel moneda.

 Cuando a la propia industria del Pasivo, la Banca y las Financieras,  es frenada de la misma forma en que se hizo en la decada de los 20 del siglo pasado, en el mismo lugar ( Florida ) y con los mismos activos ( Inmobiliario ), estando la persona del Presidente de la potencia economica intimamente vinculado a esa zona geografica, uno se pregunta si al final lo del efecto mariposa es un hecho real y ciclico, o si, el Poder Real sea cual sea, ha decidido echar al Presidente y eso, por accidente ha provocado una reaccion que por falta de tetosterona ( viniendo de Florida es natural)  ha provocado una paralizacion del sistema.

 Supongamos que la expulsion  de Bush, este controlada. En ese caso, por arte de birlibirloque y cuando parece ya imposible, se recuperara la confianza. Las provisiones de los Bancos seran recuperadas, los insolventes habran sido limpiados del sistema, que estara mas saneado para afrontar nuevos retos de crecimiento. La CARESTIA de oportunidades de INVERSION, que ese es un tema del que no se habla, surgiran, y todo continuara igual por algun tiempo.

 Supongamos que no hay tal expulsion de Bush.  Y simplemente que este personaje es el representante del fin de la predominancia de un Estado llevado a sus ultimas y finales consecuencias ( globalizacion). Como personaje presenta todos los sintomas de decadencia propios de un  final de ciclo. En ese caso la guia la tenemos en la actuacion de los Bancos:

 1. Estan provisionando perdidas. O sea se estan dedicando a eliminar deuda, dinero virtual que han creado apalancando hasta diez veces el activo ( el deposito en dinero- papel facilitado por un cliente), con instrumentos como la titulacion de hipotecas, etc.

 2. Si tuvieramos que sufrir un proceso de contraccion de deuda, cuyo objetivo es :

a) Disminuir el dinero virtual creado progresivamente desde una relacion 90-10 a una relacion 10-10 entre el dinero virtual y el papel moneda, de entrada :

 a1) Lo primero seria no crear mas dinero ( deuda) virtual. Y tratar de captar papel moneda ofreciendo intereses atractivos ( en dinero virtual, ojo). Esto es lo que estan haciendo ahora los Bancos.

 a2) Lo segundo, y dado el superapalancamiento o dinero virtual que han creado los bancos, eliminar la mayor cantidad posible de deuda virtual emitida. De ahi no solo la intransigencia por financiar ningun proyecto, sino a la que comienze la desvalorarizacion de los activos financiados con ese tipo de deuda, los Bancos van a presionar a los deudores de forma casi irracional para traspasarles la responsabilidad de esa deuda adquirida hasta el punto de hacerles imposible pagarla. Se trata de sacar deuda fabricada por el banco de sus balances al balance del cliente, " el moroso". Esta practica ya empieza a verse, no solo en hipotecas, sino tambien en tarjetas de credito.

 a3) Lo tercero. Aquellos Bancos que se vean incapaces de reducir la deuda virtual que han creado, tenderan a traspasar esta al Estado. ! Que la asuman todos !.  Estamos en periodo electoral.  Los Bancos en crisis necesitan para sobrevivir o poderse vender a Bancos mas grandes o acogerse al papa Estado.  Depende de quien Gobierne a partir de Marzo, la practica va a ser una u otra. La cuestion esta en que si la crisis de liquidez es global y real, no podran acogerse a Bancos mayores porque ellos tendran el mismo problema, con lo cual, en ultimo termino va a ser la Banca quien decida quien va a Gobernar los proximos cuatro años, y tambien nos dira sobre el alcance y consecuencias de la crisis actual.

Y por hoy,

  Tenemos en mente la imagen de la Alemania de los 20 en que un personaje iba a comprar algo con una carretilla llena de billetes de marco de nominal 1,5,10,20 millones de marcos.

 Ahora creo que es diferente, de momento, esos billetes de 20 millones de marcos corresponden al equivalente de una anotacion en cuenta, es decir una cifra en la pantalla de un ordenador que pone que en el saldo de tu cuenta tienes 60.000 euros.  Eso es dinero virtual, un derecho si, un modo y una costumbre. Ves a tu banco a sacar esos 60.000 euros en papel moneda. Te pediran que te esperes un dia, lo prepararan como si fuera un tesoro, lo tendran media hora contandolo, tocandolo para ver si es autentico, te saludaran, te traeran un cafe, seran simpaticos y te pediran tu movil, porque? !  porque no es dinero no virtual ! Es papel Moneda, el ultimo eslabon antes de que se perdiera el patron Oro.

 Seguira.

Escrito por jmr1280 el 20/02/2008 20:17 | Comentarios (0)

El " Efecto Nozar "

 Voy a escribir sobre este tema, en parte porque soy un bocazas y en parte porque me ha perjudicado.

 Nozar es una sociedad de inversion de la familia Nozaleda. En los ultimos dias salen fotos del cabeza de familia junto a Portillo. Mirarlo atentamente, ¿ que os sugiere su cara ?

 Este señor se dedico durante el 2006 y el 2007 a apuntarse a una serie de Inversiones en valores cotizados en Bolsa. Tuvo el acierto de comprar sistematicamente acciones por criterios especulativos  a precios altos en relacion a la cotizacion de seis meses antes , y para  colmo con un apalancamiento mucho mas alla de lo decente y razonable. El resultado, y de esto creo que no se ha hablado lo suficiente,ha sido el siguiente:

 1. Compras en Colonial.  Cuyas consecuencias solo son conocidas en parte. La ventas por parte  del Santander que hundieron la cotizacion responden a acciones compradas por Portillo y Nozar a traves de Gaesco. Al no cubrir los titulares las garantias del credito que iban creciendo conforme bajaba la accion, el Garante en este caso Gaesco tuvo que responder por ellos con las consecuencias tanto para Gaesco como para la cotizacion de Colonial ya conocidas.

 2. Compras en Natraceutical. Tambien en esta accion Nozar ha tenido que vender a mercado, con el consiguiente hundimiento de la accion. Afortunadamente acabo recientemente de vender su paquete.

 3. Ventas en Astroc. Por el mismo proceso que en Colonial. Las ultimas ventas que hundieron la cotizacion hasta los 2,03 euros pertenecian a la ejecucion de compras a credito de Nozar. Venta terminada.

 4. Ventas en Aisa. En este valor aun se le estan ejecutando las ventas de su paquete. Es poco liquido y  la venta es mucho mas dificultosa. Aun no ha acabado.

 No voy a juzgar la actuacion de este señor y de quienes le han permitido tales actos, que cada uno saque sus consecuencias. Si escribo este mensaje es para que apoyar a las victimas de tal abuso, a saber:

 Los accionistas de Colonial, de Natraceutical, de Astroc y de Aisa. Los accionistas de Gaesco, sus 150 trabajadores y familias y sus clientes, tanto grandes como pequeños. Y a todos los participes en el mercado que con este hecho han perdido gran parte de su confianza en el.

Escrito por jmr1280 el 04/02/2008 19:23 | Comentarios (0)

Carta a SPS sobre ventas de Interdin

  Buenos dias.

   Como inversor, sigo la evolucion de esta empresa desde hace aproximadamente diez años. Me dirijo a ustedes, en particular al departamento de analisis, para consultarles y al mismo tiempo presentarles un hecho bursatil, estrictamente de mercado, que esta influyendo en la evolucion del precio de la accion, y que a buen seguro sera de su interes:

  Les explico el hecho:

  Premisas teoricas:

   1. Se acepta comunmente que el precio de una accion viene fijado por la relacion entre oferta y demanda. El cruce de ambas posiciones da lugar a una negociacion a un precio dado.
   2. Tambien se acepta comunmente el concepto de liquidez falsa. Este concepto dice en sintesis que, el que la capitalizacion de una empresa suba  o baje un 5%, no implica que haya sido comprado o vendido en el mercado el 5% de esa empresa.

  Pruebas empiricas:

   Acogiendonos al punto 2 de las premisas teoricas es facil comprobar como se ha cumplido este punto en la evolucion de la cotizacion de SPS , utilizando bases de datos estadisticas de los saldos compradores y vendedores de la accion en el periodo dado.  En el periodo , digamos mas transparente para esta asertacion, entre el 13/03/2007 y el 14/06/2007, donde el precio sube de aprox. 2.60 a 4.24, es decir un aumento en la cotizacion de un 63%, el saldo comprador neto fue de 22.503.000 acciones, es de decir un 21% del capital de la empresa.

   La relacion entre aumento/disminucion de la capitalizacion y saldo efectivo compras/ventas durante un periodo dado es muy variable y es directamente proporcional a la liquidez que tiene el titulo en el mercado en un momento dado.

 
   Me dirijo a ustedes para hacerles llegar, o compartir en el caso de que hayan apercibido el fenomeno que les indicare, de que  " HAY UNA ANOMALIA " en la fijacion del precio de la accion de SPS y que esta distorsion ,que afecta a ambos puntos citados en las premisas teoricas, viene dado por la actuacion de un intermediario, un agente/sociedad de Bolsa, y por solo uno.


   Datos:

    Me referire a la actuacion en SPS de la sociedad de Bolsa Interdin en su  conjunto, teniendo en cuenta sus filiales de Madrid,Barcelona y Valencia.

 1.  El saldo comprador/vendedor en el periodo 17/11/2005-10/03/2006 en el que el precio de la accion paso de 1,73 a 3 ( precios corregidos por posteriores ampliaciones, pero que no afectan a la subida del 73%) =  0 .
      Ese saldo es el resultado final, a pesar de que Interdin fue el brocker mas activo durante ese periodo arbitrando 3.200.000 acciones.

 2.  Saldo comprador/vendedor desde el 10/03/2006 - 12/06/2006 , con una fluctuacion de precios desde 3,03 a 1,82 , con una fluctuacion del 40%. Saldo = 0. Durante este periodo Interdin es el segundo brocker mas activo arbitrando 940.000 acciones.

 3.  Saldo comprador/ vendedor en el periodo 12/06/2006-13/03/2007, con una fluctuacion de precios desde 1,91 a 2,54, es decir + 32%, saldo de 312000 acciones vendidas.

 Hasta aqui, queda claro, por el saldo final = 0, que Interdin actua haciendo trading sobre la accion a traves de sus diferentes delegaciones. Los saldos finales acaban siendo neutros o ligeramente negativos.

  Pero empieza un nuevo periodo, y con el la anomalia:

   Coincidiendo  casualmente con  la ampliacion de capital en SPS , comienza el inicio de la comercializacion por parte de Interdin Bolsa de sus contratos CFDs, en marzo del 2007. Los contratos CFDs de Interdin, tienen una particularidad unica entre los CFDs comercializados por diferentes entidades, y es que los contratos suscritos con su correspondiente apalancamiento, son
replicados, es decir se ejecutan realmente como operaciones en el subyacente del contrato, en este caso la accion de SPS.

  Y en este momento comienza la distorsion que les comente mas arriba:


 1. Hemos visto que hasta la fecha de inicio de la ampliacion de capital Interdin se limita a hacer trading. No constituye  una cartera,  sino mas bien al contrario.

  - Interdin no acude a la ampliacion de capital de marzo del 2007. Tiene un saldo vendedor de entre 600.000 y 500,000 cupones.

  -Sin embargo, posteriormente a la ampliacion entre el 13/03/2007  y el 14 /06/2007, un periodo en el cual la accion como he citado mas arriba, sube un 63%, Interdin acaba con un saldo vendedor 1.888.000 acciones. ¿ De donde salen esas acciones vendidas a mercado, no siendo accionista de la  compañia este brocker ?

 - Desde ese 14/06/2007 hasta hoy 16/01/2008, periodo en el cual la accion de SPS ha bajado de 4,24 hasta 1,97, Interdin a vendido una cifra similar al anterior periodo de alzas : 1.806.186 acciones a un precio medio aproximado de 3,65 euros.  Ayer, precisamente, 16/01/2008 vendio unas 100.000 acciones en medio del panico que llevo la accion a 1,97.


  Resumen.-

 
 1. La particularidad unica de los CFds intrumentados a traves de Interdin y que son emitidos por Caixa Penedes, es que son un instrumento para actuar con apalancamiento en un mercado de contado.  Los mercados de futuros que utilizan apalancamiento actuan en un coto cerrado, un mercado de  futuros en los que los actuantes compran y venden futuros, sin actuar directamente en el mercado de contado que les sirve de referencia . En el caso de Interdin, estan actuando en el mercado de contado con un apalancamiento de a veces 1 a 10 y ademas con la posibilidad de vender acciones que no tienen poniendo unicamente el 10% de valor de esas acciones vendidas.

  En mi particular opinion, en el momento en que a quien compitiera, dio aprobacion a la comercializacion de este producto financiero, cometio un error de concepto, por desconocimiento u omision, de consecuencias catrastoficas para la destruccion de capital de las empresas cotizadas, que es mucho mas evidente en las de pequeña capitalizacion, tal como se ha hecho evidente en los ultimos meses.


  Interdin como intermediario acude al mercado de prestamos de acciones. Un mercado no transparente, que publica sus estadisticas en el boletin de la Bolsa de Madrid. En este Boletin y a lo largo de estos dos ultimos años SPS ha presentado un saldo de acciones prestadas bastante estable, entre 7.000.000 y 5.500.000 millones de acciones, saldo que en algunos momentos es superior a la participacion del mayor accionista de la compañia. incluida la participacion de Deutsche Bank securities de 5.134.000 acciones en forma de warrants y que por tanto no figura como participacion significativa.

 Su departamento dispone de los datos que me faltan para esclarecer estos hechos.

 Tanto los sres. Nieto Bueso, Moratiel, Castellanos o Paosar S.L. a buen seguro que son los que tienen un interes mayor en discernir como afecta esta distorsion de mercado a su patrimonio.

 Para cualquier aclaracion, me tienen  totalmente a su disposicion ya que vivo en la misma ciudad donde tienen su sede social.

 Me he dirijido a su departamento, porque tal como consta en su pagina web, es el departamento de analisis englobado en el de atencion al accionista.

 Como acuse de recibo de esta carta, la publicare en diversos  foros de Bolsa Publicos en Internet , garantizandoles  a partir de su contestacion,  mi total discrecion.

 En el caso de que no reciba un acuse de recibo por su parte en tres dias, dirigire esta misma carta a la CNMV.

 Suyo, atentisimo:

 J.M.R.

Escrito por jmr1280 el 17/01/2008 20:58 | Comentarios (0)